威海广泰(002111)：空港设备龙头 海内外需求有望迎来共振 低空经济基建深度受益

（一）空港装备：海外和国内需求共振，电动化转型换道超车1）威海广泰：世界知名的空港地面装备生产商，全球唯一打包服务企业。威海广泰作为亚洲最大、世界知名的空港地面设备专业生产厂家，目前公司产品品种数量位居全球第一，是全球唯一可以为一个机场提供一站式打包服务的企业。全资子公司广大航服深耕装备维修业务20 余载，是国内唯一一家能够对所有品牌和类型的空港（及专业）设备提供完善的技术服务、一站式维保服务及设备大修、项修的企业，具有一类车辆维修资质。


　　2）国内航空业资本开支快速修复。国内方面，公司的部分主导产品国内市场占有率达50%以上，国内市场地位稳固。从国内航空业景气度来看，2023 年航空客运总量同比2022 年增长36.9%，疫情后航空客运量继续强劲复苏态势；2024 年1-4 月，我国航空运输业固定资产投资完成额累计同比增长24.60%，国内航空业资本开支呈现加速复苏趋势，24 年有望实现国内空港设备业绩小高峰。


　　3）国际市场电动化优势明显，24 年有望成为海外业务快速增长元年。威海广泰从2009 年开展空港装备电动化的研究，在“国际赛道”率先实现了“换道超车”，成功切入国际四大运营公司，目前与Swissport、Dnata、Menzise、TCR、宏亚公司等客户都达成长期战略合作，公司产品市场覆盖机场范围增长到1000 余座。公司电动化空港装备已经引领全球行业发展，2023 年公司加大电动产品在国际上的推广和销售，顺利交付亚洲、欧洲、南美洲等机场公司订单。2023 年11 月中旬，威海广泰与TCR 签署自成立以来金额最大的空港装备销售协议，预计总额约8 亿至10 亿元，标志着公司产品得到国际顶级客户的充分认可，海外市场影响力快速提升。23 年取得海外订单6.21 亿元，同比增长352%，海外订单呈现快速放量趋势。


　　（二）消防装备：国内市场需求稳定增长，公司产品市场地位领先公司现已形成在坚守高端装备制造业前提下的“双主业”的产品布局，即空港装备、应急救援装备，业务覆盖空港装备、消防救援装备、移动医疗装备、无人机装备、电力电子装备等板块。公司消防救援装备依托于全资子公司中卓时代，全面涉足消防车和应急救援车辆的研发、生产、销售及维修服务领域。公司已打破国外专利技术的垄断，在消防车装备、应急救援特种车装备、高空作业装备等领域取得了领先的市场地位。医疗救援装备方面，公司现已具有配置全科甲级移动医疗和医疗应急处置能力，是全国移动医疗保障装备最齐全的制造商。新增万亿国债市场需求，助力应急装备产业发展。2023 年9 月，工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划（2023-2025年）》，提出2025 年前安全应急装备重点领域产业规模超过1 万亿元，有望带动政府对消防装备的采购。


　　盈利预测与估值模型：


　　我们预计威海广泰2024-2026 年分别实现归母净利润3.49、4.79、7.03 亿元，PE 分别为16.10、11.75、8.01 倍。威海广泰电动化转型弯道超车，充分受益低空经济，此外碳中和、电动化趋势打开行业天花板，未来成长空间可观，我们给予威海广泰2024 年25 倍PE，对应24 年目标市值87.3 亿元，目标价16.44 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：民航业相关需求受其他交通方式发展冲击；市场竞争加剧；商誉减值风险；测算具有主观性；运营风险；披露不及时风险

□.朱.晔./.王.泽.宇    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司