科大讯飞(002230)：大模型底座+应用落地齐头并进 营收、毛利双增长

事项：


　　2024 年7 月6 日，公司披露2024 年中报业绩预告。预计公司上半年营收超过90 亿元，同比增长15%-20%；毛利预计增长6 亿元，同比增长15%-20%，且毛利增速高于收入增速。归母净利润预计为-4.6 至-3.8 亿元，同比下降617%-725%；公司上半年扣非归母净利润预计为-5.0 至-4.2 亿元，同比下降38%-64%。


　　评论：


　　公司坚定投入大模型研发，上半年实现营收、毛利双增长。2024 年上半年，公司在全力加大“讯飞星火大模型”研发投入的同时，加快了大模型的落地推广力度，在主动调整营收结构的同时，上半年营收预计超过90 亿元，同比增长15%-20%；毛利预计增长6 亿元，同比增长15%-20%，且毛利增速高于收入增速。归母净利润预计为-4.6 至-3.8 亿元，同比下降617%-725%；公司上半年扣非归母净利润预计为-5.0 至-4.2 亿元，同比下降38%-64%，主要系公司2024 年上半年在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入超过6.5 亿元。


　　构建核心技术自主可控，持续巩固人工智能国家队产业地位。2023 年升级发布的讯飞星火V4.0 在底座能力上全面对标GPT-4 Turbo，在美国极限施压的背景下，公司已构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势。基于科大讯飞构建的全国首个国产万卡智能算力集群“飞星一号”，“讯飞星火”提供了自主可控的大模型算力底座，是目前国内全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果。此外，讯飞语音大模型和图文大模型均处于国际领先水平，“多语种智能语音关键技术及产业化”项目荣获2023 年度国家科技进步奖一等奖，是深度学习引发全球人工智能浪潮以来，过去十年我国人工智能领域的首个国家科学技术进步奖一等奖。


　　抢抓通用人工智能的历史新机遇，积极推进大模型应用落地。公司依托讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，开发者数量持续高速增长，2024 年上半年新增127.9 万开发者。在应用端，公司发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，充分展现了公司在大模型应用落地方面的领先能力。科大讯飞已成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国一汽、大众汽车等多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。星火大模型在教育、医疗、能源、汽车、家电、机器人等多个重要领域市场份额第一，讯飞星火APP在安卓端的下载量达1.4 亿次，基于“讯飞星火大模型”的智能硬件在“618”电商节销量同比增长70%。


　　投资建议：公司坚定研发投入，长期看好AI 赋能产业应用。结合业绩预告，考虑公司在大模型方面的高强度投入，我们调整盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为233.58/279.64/314.71 亿元(24-25 年前值为241.52/284.58 亿元)，归母净利润分别为5.05/7.49/12.43 亿元(24-25 年前值为10.78/13.70 亿元)，维持“强推”评级。


　　风险提示：AI 技术进步不及预期；AI+行业应用落地不及预期；竞争加剧。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司