鹏鼎控股(002938)：业绩稳健 重点关注下半年苹果AI创新周期

事件：公司发布营收月报，2024 年6 月合并营业收入为人民币21.17 亿元，同比+24.11%，环比-0.23%。


　　二季度业绩表现稳健，下半年值得期待：经计算，公司2024Q2 合并收入64.40 亿元，同比+32.27%，环比-3.69%；1-6 月合并收入131.26 亿元，同比+13.79%。主因ipad 等新品的拉货、iphone 的促销等原因拉动，整体表现持续稳健。短期看，在2024Q2 在苹果采取的降价促销策略下，iPhone 15 等旧机型系列销量改善明显。时序进入下半年传统的消费电子旺季，苹果在前期wwdc上发布的Apple intelligence，AI 能力几乎覆盖了所有重要的原生应用并让彼此跨应用关联惹人关注，目前仅有iphone 15 pro 或更高版本机型支持可用，在下半年有望催化行业换机，有望提振对于苹果iPhone 16 系列的销量预期。


　　长期看好终端AI 化带来的PCB 配套升级。AI 手机发展趋势中，短期看是软件变化推动的换机周期，长期看重的是软件带动硬件中存储、算力、散热等方面的升级，PCB 价值量有望随之配套提升。此外，苹果具备完整的硬件产品、软件经验，软硬件配合形成的生态是最有望商业化AI 终端的厂家之一。


　　AI PC、 MR 等新产品协同创新和技术革新，也为公司带来增量的想象空间。


　　公司与大客户配合紧密，有望短中长期持续受益。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入353.80/389.00/425.95 亿元，归母净利润39.61/45.23/52.51 亿元。对应PE 分别为24.30/21.28/18.33 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；扩产进度低于预期。

□.张.益.敏./.吴.姣.晨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司