兆易创新(603986)：存储周期回暖 坚定看好国内利基存储龙头

事件：公司发布24 年上半年度业绩预增报告，公司预计2024 年上半年归母净利润为5.18 亿元左右，同比增加1.82 亿元左右，同比增幅54.18%左右。


　　扣非净利润4.74 亿元左右，同比增加1.99 亿元左右，同比增幅72.07%左右。2024 年上半年公司实现营业收入约36.09 亿元，同比增长21.69%。


　　利基DRAM 产品，海外大厂调控产能，后续价格保持上升趋势。目前三星、SK 海力士等厂商减少或者暂停DDR3 生产产能，整体看供给端受限，预计后续利基DRAM 涨价持续；NOR Flash，目前下游消费电子、服务器等处于复苏阶段，公司/渠道端产品库存逐步消化，同时叠加供给端产能较为稳定，未来NOR Flash 价格端有望持续上升，公司该产品价格有望跟涨；SLCNAND 产品端，公司处于提升市占率阶段，预计价格随市场整体复苏，公司该产品已经实现温和上涨；MCU，公司是国内32 位MCU 龙头厂商，至23年底累计出货超15 亿颗，高性能车规MCU 新品和中国首款M7 内核超高性能MCU 推出。


　　下游终端需求回升，存储市场逐渐回暖，助力企业穿越周期。经历2023 年市场需求低迷和库存逐步去化后，2024 年上半年消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片产品销量和营收增长；经营方面公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，不断优化产品成本，公司多条产品线竞争力不断增强。


　　股权激励助力长期成长。公司发布24 年股权激励草案，24-27 年营收考核目标约72.9、86.2、98.0、118.0 亿元，以23 年为基数，营收增长率分别不低于26.6%、49.6%、70.1%、104.8%。高增长目标体现发展信心及决心。


　　盈利预测：预计公司24-26 年归母净利润分别为13.47、17.49、20.21 亿元，对应PE 分别为47.7、36.8、31.8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新品推进不及预期，存储价格反弹低于预期，下游需求不及预期。

□.贺.茂.飞    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司