金域医学(603882)：业绩压力持续 单季度盈利能力环比改善

核心观点：


　　金域医学发布2024 年半年度业绩预减公告。预计24H1 实现归母净利润为8000 万元到10000 万元，与上年同期相比将下降18484.35 万元到20484.35 万元，同比下降64.89%到71.91%；扣非归母净利润为6500 万元到8500 万元，与上年同期相比将下降18757.46 万元到20757.46 万元，同比下降68.82%到76.15%。


　　常规业务需求增长放缓，应收账款回款压力仍然较大。根据公司业绩预告，利润下滑的主要原因为常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应不及预期。根据公司财报，公司23Q1 收入18.41 亿元，同比下滑13.05%。另外由于部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大，根据公司业绩预告，经财务部门初步测算，24 年上半年拟计提信用减值损失约2.9 亿元。截至24 年3 月底，公司应收账款为54.61 亿元，24Q1 信用减值损失为1.4 亿元。


　　盈利能力环比改善。根据公司财报，公司24Q1 归母净利润为-1864 万元，扣非归母净利润为-2929 万元，扣非归母净利润率为 -1.6%，剔除掉信用减值损失的影响，我们预计真实经营净利率为5%左右。根据业绩预告的上半年利润测算，公司24Q2 的归母净利润预计为9864 万元到11864 万元，扣非归母净利润预计为9429 万元到11429 万元，信用减值损失预计为1.5 亿元左右，24Q2 单季度公司盈利实现扭亏。


　　盈利预测与投资建议。受外部环境影响，公司短期业绩有所承压，未来有望随着外部环境改善逐渐恢复。我们看好其在行业内的稳固的龙头地位以及盈利能力的长期提升潜力。预计公司24-26 年归母净利润分别为5.86、8.22、10.44 亿元，参考可比公司，给予24 年 PE 30X 估值，对应合理价值为37.53 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。竞争风险，资金风险，设备、试剂及耗材价格变动风险。

□.罗.佳.荣./.方.程.嫣    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司