共创草坪(605099)：基本面改善可期 股权激励彰显长期信心

本报告导读：


　　公司近期发布股权激励，绑定核心团队，充分释放经营积极性，业绩目标稳健指引，彰显长期发展信心。


　　投资要点：


　　维持盈利预测 及投资评级。公司作为全球人造草坪龙头公司，有望持续受益行业竞争格局改善以及下游市场渗透，我们维持公司盈利预期，预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.32/1.59/1.83 元，维持公司目标价26.40 元，维持“增持”评级。


　　股权激励草案发布，绑定核心经营团队。公司发布股权激励草案，本激励计划拟向激励对象授予权益总计563.50 万股/份，占公司目前股本总额的1.408%；其中，首次授予491.70 万股/份，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.229%，占拟授予权益总额的87.26%；预留71.80 万股/份，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.179%，占拟授予权益总额的12.74%。本次激励计划主要面向公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干合计122 人，行权价16.68 元。


　　激励目标稳健，彰显长期发展信心。公司股权激励业绩考核触发值为2024-2026 年营收较2023 年增长15%、30%、45%，净利润较2023 年增长10%、21%、33%；目标值为2024-2026 年营收较2023 年增长20%、44%、73%，净利润较2023 年增长15%、32%、52%，对应营收及净利润复合增速分布别为20%、15%。


　　产品渗透推动行业持续高景气，公司有望充分受益格局改善。根据AMIConsulting 最新统计数据，2021 年全球人造草坪需求量为3.48 亿平方米，销售金额达到28 亿欧元，预计到2025 年，销售金额将上升到38亿欧元，销售金额年均复合增长率为8.4%，主要驱动源于休闲草产品渗透率提升。从产能分布看，中国草坪企业具备成本、产能、技术多重优势，是全球人造草坪的主要生产地，约占全球产能60%以上。共创草坪是全球产能最大的人造草坪生产企业，在研发技术、产品资质、交付质量等多个维度的优势推出，财务报表质量扎实。过去公司单价承压主要受行业价格竞争影响，当前预计价格端压力缓解、同比降幅收窄，有望带动盈利改善。


　　风险提示：下游产品需求不及预期、原材料价格大幅上涨。

□.刘.佳.昆./.毛.宇.翔    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司