长安汽车(000625)：2季度扣非后盈利同环比改善 预计深蓝及阿维塔品牌盈利能力将逐步提升

事件：公司发布2024 年半年度业绩预告。


　　2 季度扣非净利润同环比大幅增长，业绩好于市场预期。公司上半年预计归母净利润25.0-32.0 亿元，同比下降58.2%-67.3%；预计扣非归母净利润8.0-15.0 亿元，同比增长-35.6%-20.8%；2 季度预计归母净利润13.42-20.42 亿元，同比增长96.5%-199.1%，环比增长15.9%-76.3%；预计扣非归母净利润6.88-13.88 亿元（24 年1 季度扣非归母净利润1.12 亿元，经调整后23 年2 季度扣非归母净利润-1.16 亿元）。据业绩预告，公司2 季度盈利改善主要受益于公司品牌向上、产品结构优化、自主品牌盈利稳定以及合资业务盈利能力逐步改善。


　　预计下半年深蓝汽车及阿维塔将进入新车周期，达到一定规模后预计深蓝品牌存在扭亏可能。据公司公告，下半年深蓝汽车将推出深蓝S05、深蓝L07、深蓝S07 等产品，深蓝S07 将搭载深蓝超级增程系统，集成原力超集电驱2.0、原力智能增程、金钟罩2.0 等核心技术，同时将搭载华为乾崑ADS SE；深蓝L07 则将与华为深度合作，或将搭载华为乾崑智驾系统和鸿蒙座舱系统。下半年阿维塔将全面进入增程领域，推出阿维塔07 及一款全新轿车产品，预计将搭载华为乾崑高阶智驾系统、鸿蒙座舱以及宁德时代超充动力电池；同时阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS3.0，在架构、安全、场景、泊车四大领域实现升级。在华为智驾技术加持下，预计深蓝及阿维塔新车将在智能化领域具备较强竞争力，新车有望助力公司自主新能源销量增长，规模效应下自主新能源板块盈利能力亦有望逐步改善。


　　预计与华为合资公司有望3 季度落地，华为智能化将为公司深度赋能。据公司公告，公司正在推进与华为合资公司的各项工作，已基本完成项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查，双方正在就交易关键条款进行进一步协商，预计将在不晚于8 月31 日签订最终交易文件。借助此次合作，预计华为在智能驾驶、智能座舱、智能车云等领域的核心技术将为公司深度赋能，公司智能化竞争力将有望持续提升。


　　预测2024-2026 年归母净利润89.02、107.04、118.14 亿元，维持可比公司24 年平均PE 估值22 倍，目标价19.8 元，维持买入评级。


　　风险提示


　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影响盈利、与华为合作进度不及预期。

□.姜.雪.晴./.袁.俊.轩    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司