劲仔食品(003000)：24Q2延续高增趋势 大单品战略持续落地

事件概述


　　公司发布半年度业绩预告，24H1 实现归母净利润1.33～1.50 亿元，同比+60～80%；扣非归母净利润1.12～1.29 亿元，同比+56.04～79.17%。24Q2 实现归母净利润0.59～0.76 亿元，同比+35.32%～73.19%，扣非归母净利润0.54～0.7 亿元，同比+37.87～80.50%。


　　大单品战略有效落地，渠道建设持续推进


　　上半年公司坚定聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”战略，以优质蛋白健康食材为原料，立足中式风味休闲食品赛道，顺应行业发展趋势，实现规模扩张。


　　品类端来看，公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，我们判断公司大单品深海小鱼、鹌鹑蛋等产品上半年均有较好的成长。同时公司持续推动品牌化升级，以深海鳀鱼、“周鲜鲜”豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表，持续加深健康零食品类认知，品牌知名度和产品结构进一步提升。


　　渠道端来看，公司精耕传统流通渠道，提高网点铺货率；重视现代型渠道，提高终端品牌势能；加强零食专营渠道合作，丰富品类及SKU；积极推动海外市场开发，全渠道战略持续推进。


　　成本下行+规模效应带动利润高增


　　24Q2 公司归母净利润预计同增35.3-73.2%，延续高增趋势，主要得益于一方面收入增长带来规模效应和供应链效益优化，另一方面主要原材料鳀鱼、鹌鹑蛋、黄鱼等价格同比均有所下降，成本端红利预计带来毛利率的提升，相应的带来利润高增。


　　大单品持续放量可期，盈利能力有望进一步提升我们看好公司产品端大单品深海小鱼持续引领休闲鱼制品行业，并强化“深海鳀鱼”的心智传播，鹌鹑蛋向第二个“十亿级单品”目标迈进，豆干、手撕肉干、魔芋等储备产品成长可期；渠道端完善全渠道布局，提升终端覆盖率和经销商铺货率，同时紧跟电商新媒体+新零售趋势，提升覆盖广度，抢占流量，不断完善公司的线上营销网络，进一步提升市场竞争力和盈利能力。


　　投资建议


　　参考最新业绩预告，我们维持公司24-26 年营业收入26.68/32.19/38.63 亿元的预测，维持24-26 年EPS0.64/0.81/0.99 元的预测；对应2024 年7 月10 日13.09 元/股收盘价，PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格上涨、渠道扩张不及预期、食品安全

□.寇.星./.卢.周.伟    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司