意华股份(002897)：略超预期 美国工厂将继续增加产线

投资要点


　　订单整体向好支撑24H1 业绩同比高增长


　　7 月11 日，公司发布2024 年半年度业绩预告，预计2024H1 归母净利润1.6-1.9亿元，同比增长141.67%-186.98%；扣非净利润预计1.5-1.8 亿元，同比增长153.83%-204.6%。


　　业绩增长的原因在于：光伏支架方面，随着美国工厂投产，订单陆续释放，效益增长；连接器方面，随着国内互联网、大数据等行业发展，对服务器、数据中心的需求不断增加，公司连接器业务订单同比上一年度增长，销售收入上升。


　　根据业绩预告计算，2024Q2 归母净利润中枢为0.88 亿元，同比增长74.5%，环比与Q1 持平，我们判断系二季度海运运费上涨影响，收入确认节奏有所滞后。


　　光伏支架需求旺盛，Q2/Q3 将继续增加产线


　　光伏支架下游需求仍非常旺盛，美国市场涵盖NEXTracker、GCS、FTC Solar 等大客户，合作关系稳固。当前美国工厂产能仍继续爬坡，二、三季度会根据客户需求，继续增加产线。后续随海运问题逐步缓解，以及新增产能投放，光伏支架业务有望加速释放业绩。


　　高速连接器受益智能算力等领域高景气度


　　公司通讯接连器主要应用于通讯设备、基站、数据中心、服务器等场景，客户涵盖华为/中兴/新华三等。在传统RJ 类通讯连接器领域，公司综合实力位居国内行业前列；在高速通讯连接器领域，公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，具备先发优势，400G 等新一代高速连接器（包括铜缆连接器）可用于服务器等应用场景，已实现批量交付，受益下游高景气度，后续有望持续放量。


　　在消费电子和汽车连接器领域，公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户，大量优质客户资源可为公司进一步延伸市场和产品应用领域提供便利条件，有望贡献稳定增长动能。


　　盈利预测与估值


　　随着海外产能的爬坡及下游需求改善，公司业绩有望快速增长。预计公司2024-2026 年营业收入为75.81、94.74、111.78 亿元，同比增长49.9%、25.0%、18.0%，归母净利润为4.02、5.41、6.63 亿元，同比增长229.0%、34.6%、22.5%，对应PE 19.6、14.5、11.9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。

□.张.建.民    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司