北方华创(002371):24H1预计归母净利润同增超40% 平台型企业助力先进封装产业腾飞

时间:2024年07月12日 中财网
投资要点


  产品市占率稳步提升,规模经济凸显&将本增效共促业绩发展。根据北方华创2024半年度业绩预告披露,2024Q2 公司预计实现营收55.51-72.81 亿元,同比增长21.85%-59.83%,环比在-5.26%至24.26%之间;2024H1 公司预计实现营收114.10-131.40 亿元,同比增长35.40%-55.93%;主要是因为公司持续精研客户需求,丰富产品矩阵,不断提升核心竞争力。公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升,使得上半年收入同比稳健增长。2024Q2 公司预计归母净利润为14.43-18.33 亿元,同比增长19.54%-51.83%,环比增长28.13%-62.75%;2024H1 实现归母净利润25.70-29.60 亿元,同比增长42.84%-64.51%。主要是因为随着公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现;智能制造助力运营水平有效提升;成本费用率稳定下降,使得公司上半年归母净利润同比持续增长。


  布局刻蚀/薄膜沉积/清洗/热处理四大应用领域,打造半导体设备平台型企业。半导体设备处于产业链上游,支撑制造和封装测试,半导体行业技术高、进步快,一代产品需要一代工艺,一代工艺需要一代设备,半导体设备是半导体产业的技术先导者,通常半导体设备的研发领先半导体工艺3~5 年。制造半导体芯片过程主要包括晶圆加工、刻蚀、光刻、沉积、离子注入、金属化等多个工艺步骤。北方华创设备涉及刻蚀/薄膜沉积/清洗/热处理四大应用领域,广泛应用于集成电路、先进封装、半导体照明、微机电系统、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等领域,为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。随着公司设备平台型布局完善,公司将充分受益于半导体产业链自主可控发展战略。


  提供面向先进封装领域多种核心工艺设备解决方案,助力先进封装产业腾飞。近年,芯片三维集成技术发展迅猛,三维集成的方式能有效地提高芯片整体性能和良率,高带宽存储HBM 和CoWoS 先进封装技术被广泛应用并加速发展,拉动集成电路装备产业高质量发展。北方华创可为先进封装领域客户提供TSV 制造、正面制程-大马士革工艺、背面制程-露铜刻蚀和RDL 工艺的全面解决方案,涉及刻蚀、薄膜、炉管、清洗四大类二十余款装备工艺解决方案。(1)刻蚀:北方华创PSE V300设备在TSV 工艺中采用快速气体和射频切换控制系统结合的方式,在高深宽比深硅刻蚀中精准控制侧壁形貌,实现侧壁无损伤和线宽无损伤,刻蚀均匀性、选择比更佳;采用每腔单片设计,具有更好的气流场均匀性和真圆度工艺表现;通过优化机台晶圆边缘保护装置,提高产品良率;在2.5D 工艺中,北方华创提供可满足BVR(背面通孔暴露)和BFR(背面平整暴露)不同工艺需求的刻蚀工艺解决方案;北方华创HSE D300 设备在Plasma Dicing(等离子体切割)工艺中针对小芯片制造具有高刻蚀速率和高深宽比能力优势,具有多种UV 膜的冷却方式,保证UV 膜的延展性,实现高质量的芯片切割;BMD P300 设备作为封装领域Descum(去残胶)的主力产品,在Bumping、Fan out、2.5D&3D 应用中的残留光刻胶去除、残余金属去除、表面活化等工艺方面,为客户提供Descum 解决方案。(2)薄膜沉积:


  北方华创采用PEALD(等离子体增强原子层沉积)方式沉积二氧化硅保护层,可实现更好的侧壁形貌和底层覆盖率;在TSV Barrier/Seed Deposition(阻挡层/种子层沉积)工艺中采用PVD 设备解决方案,能满足金属扩散阻挡层/种子层的膜厚、均匀性、粘附性要求,防止金属扩散,确保器件电学性能、结构完整性和工艺兼容性。(3)炉管:北方华创设备在TSV 工艺的退火环节中通过出色的温度控制能力和工艺表现,实现铜的晶粒分布更加均匀,降低电阻率,提高TSV 的制造质量和性能。(4)清洗:北方华创设备在TSV 工艺中可实现水溶性化学物质的结合,有效去除侧壁聚合物,确保深孔内壁清洁;在2.5D 工艺中可降低铜的腐蚀率,提高化学品应用效率,实现更高的经济效益。


  投资建议:考虑到长鑫存储/长江存储扩产及下游市场需求复苏节奏,我们调整公司盈利预测。预计2024 年至2026 年营业收入由原来的291.78/398.48/427.40 亿元调整为302.82/402.14/501.67 亿元,增速分别为37.2%/32.8%/24.8%;归母净利润由原来的56.21/73.93/90.91 亿元调整为59.70/76.92/97.10 亿元,增速分别为53.1%/28.8%/26.2%;对应PE 分别为27.9/21.6/17.1 倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧,叠加国内长鑫存储/长江存储扩产,有望带动先进制程/先进封装相关设备需求。北方华创致力于打造平台型半导体设备企业,将充分受益于需求增长及国产化进程加速,长期增长动力足。维持“买入-A”评级。


  风险提示:新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险;晶圆厂扩产计划不及预期风险;宏观经济和行业波动风险;国际贸易摩擦风险。
□.孙.远.峰./.王.海.维    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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