英维克(002837)：1H24业绩预告超预期 机房温控业务增长快速

1H24 业绩预告归母净利润同比增长80%-110%，超市场预期公司发布1H24 业绩预告：预计2024 年上半年实现归母净利润1.65 亿元-1.93 亿元，同比增长80.0%-110.0%；扣非净利润1.53 亿元-1.81 亿元，同比增长91.0%-125.4%。我们计算2Q24 单季度，公司实现归母净利润1.0 亿元-1.3 亿元，同比增长54.9%-96.1%；扣非净利润9,895 万元-1.3 亿元，同比增长23.3%-57.7%。业绩预告超市场预期，我们判断主要系IDC温控增长快速、运营效率持续提升。


　　关注要点


　　把握液冷渗透提升下，机房温控及电子散热的增长趋势。1H24 公司机房温控业务增长较快，我们认为这体现在AI产业催化下，IDC温控下游需求景气及公司较强的综合竞争力。公司为“全链条液冷解决方案”领导者、产品自研自产，采用统一接口、统一标准和整体设计，使液冷系统在运行中具备高适配度、高稳定性和高可靠性。我们认为公司研发实力强、项目经验丰富、产品体系全，有望随着下游液冷渗透率的提升，利润率更高的液冷业务占比提升，进一步支撑公司收入利润上行。


　　关注储能温控下游需求及市场竞争格局变化。公司为国内最早涉足电化学储能系统温控的企业，于国内储能温控行业多年处于领先地位，2021 年至2023 年公司储能温控收入由3.4 亿元增长至12.2 亿元，CAGR为90.3%，增长快速。近年国内储能温控行业竞争加剧，价格及份额有所承压，对此公司持续迭代升级储能液冷产品，扩大产品性能及技术的领先优势，坚持优化成本、提升盈利能力，力争市场份额再次提升。关注公司后续储能业务规模增长趋势及盈利情况。


　　运营效率提升有望继续助利润率修复。公司持续注重提升运营效率，通过优化产品设计、多产品线布局、完善原材料成本采购策略等，提升自身热管理平台的运营效率，我们认为随着公司整体业务规模的增长，规模效应有望进一步显现。同时公司今年股份支付费用同比减少，我们认为亦有望支撑利润上行。


　　盈利预测与估值


　　维持跑赢行业评级及盈利预测不变。当前交易于32.3x/26.1x 2024 年/2025年P/E。维持复权后目标价28.06 元，对应40.6x/32.8x 2024 年/2025 年P/E，有26%上行空间。


　　风险


　　液冷渗透率不及预期，行业竞争态势超出预期，储能装机量不及预期。

□.邹.靖./.王.炜.越./.陈.显.帆    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司