浪潮信息(000977)：24H1业绩高增 算力需求带动服务器高景气

事件概述：


　　7 月10 日，浪潮信息发布《2024 年半年度业绩预告》。上半年，归母净利润预计盈利5.5-6.5 亿元，同比增长75.56%-107.48%；扣非归母净利润预计盈利3.72-4.72 亿元，同比扭亏为盈。


　　二季度业绩持续高增长，全球化布局不断加快


　　2024 年上半年，服务器行业市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长。经财务部门初步测算，上半年公司实现营业收入同比增长60%以上，归母净利润同比增长75.56%-107.48%。单Q2 来看，营收预计约220 亿元，同比增长约43%；归母净利润预计2.44-3.44 亿元，同比增长约112%-199%。


　　此外，浪潮信息全球化布局不断加快，拥有8 个全球研发中心、14个全球制造中心及50 多个业务分支机构，服务器产品技术及方案能力被全球客户广泛认可。


　　服务器产业高景气，浪潮市占率蝉联全球第二


　　近日，Gartner 发布了《2024 年第一季度全球服务器市场报告》：2024年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5 亿美元，同比增长59.9%，出货量282.0 万台，同比增长5.9%。浪潮信息蝉联全球前二，中国第一，服务器出货量全球市场占比11.3%，同比增长50.4%，TOP5 厂商增速第一。当前，全球仍处于AIGC 爆发阶段，为不断优化提升AI 大模型能力，超大规模数据中心加速落地，基于GPU、ASIC、FPGA 等多种加速芯片的AI 服务器需求持续上涨，拉动了全球服务器市场销售额强劲增长。Gartner 预计至2027 年AI 服务器市场规模将保持高速增长，年复合增长率达30%。


　　面向人工智能算力范式不断革新，浪潮信息全面拥抱智慧时代，升级元脑品牌，为千行百业的智慧化创新提供更智能、更绿色的算力支撑。


　　AI 大模型训练领域，浪潮信息拥有全系领先的AI 服务器，支持国内外主流的AI 加速芯片，可面向应用优化，实现AI 计算系统超过80%的实际算力利用率，并通过计算策略优化可实现性能99%线性扩展；针对AI 大模型与通用场景融合的应用需求，浪潮信息通用服务器支持具有AI 加速功能的处理器，采用张量并行策略提升服务器计算效率，并通过NF4 量化、嵌套量化等技术压缩模型权重参数，在业界首次实现服务器基于通用处理器，支持千亿参数大模型的运行，加速大模型智能涌现。


　　投资建议


　　浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2024-2026 年实现营业收入779.06/900.86/1063.53亿元，实现归母净利润分别为22.85/28.96/36.40 亿元。维持买入-A的投资评级，给予6 个月目标价54.33 元，相当于2024 年35 倍的动态市盈率。


　　风险提示：


　　数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。

□.赵.阳./.杨.楠./.马.诗.文    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司