英维克(002837)：业绩超预期 AI液冷龙头提速成长

业绩有望实现大幅增长，持续受益于液冷行业发展，维持“买入”评级2024 年7 月11 日，公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 公司预计实现归母净利润1.65-1.93 亿元，中值为1.79 亿元，同比增长95.00%，预计实现扣非归母净利润1.53-1.81 亿元，中值为1.67 亿元，同比增长108.21%；根据我们测算，2024Q2 公司预计实现归母净利润1.03-1.31 亿元，中值为1.17 亿元，同比增长75.49%，环比增长89.17%，预计实现扣非归母净利润0.99-1.27 亿元，中值为1.13亿元，同比增长87.61%，环比增长107.59%。截至2024 年3 月，公司已拥有超900MW 液冷交付经验，产品案例丰富，有望持续受益于液冷渗透率提升。我们维持预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.14 亿元、6.94 亿元、9.47 亿元，对应当前股价PE 为32.1 倍、23.8 倍、17.4 倍，维持“买入”评级。


　　各业务均保持增长，机房温控业务持续发力


　　分业务来看，公司各板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快，数据中心芯片侧、机柜侧及生态侧三大核心因素共振，今年有望成为液冷产业渗透率大幅提升之年，公司液冷相关业务有望持续受益；研发方面，公司加大研发投入，持续优化产品设计，拓展业务范围，充分发挥全链条产品布局优势；费用方面，2024H1 股权激励费用同比减少，成本控制能力较强，原材料价格上涨影响较小。


　　数据中心液冷全链条自研龙头，获华为等多家客户认可，竞争实力雄厚公司深耕数据中心精密温控15 年，是全链条液冷开创者，Coolinside 全链条液冷解决方案在2021 年实现规模化商用，从服务器侧冷板、SoluKing 液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，再到机柜侧外部CDU，以及一次侧冷源等，实现了全链条产品自研自产。公司温控产品已规模应用于华为、中兴通讯、超聚变、百度、阿里、腾讯、中石油、中海油、万国数据、秦淮数据、中国电信、中国移动、中国联通等，客户基础扎实，AI 时代成长空间大。


　　风险提示：网络建设不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧等。

□.殷.晟.路./.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司