燕京啤酒(000729)公司事件点评报告：结构升级叠加提效降费 利润弹性释放

2024 年07 月11 日，燕京啤酒发布2024 年中报业绩预告。


　　投资要点


　　单二季度利润快速增长，业绩超预期


　　公司预计2024H1 实现归母净利润7.2-8.0 亿元，同比+40%-55%，实现扣非归母净利润7.0-7.8 亿元，同比+60%-77%。对应2024Q2 单季度公司预计实现归母净利润6.2-6.9 亿元，同比+37%-54%，实现扣非归母净利润6.0-6.7 亿元，同比+57%-76%，净利润增速超预期。


　　改革成效开始显现，盈利水平提升


　　公司持续推进包含供应链建设、信息化建设等九大变革，统筹资源配置，有效提升管理质效，费率管控得当，我们预计2024 单二季度公司费率延续同比下降态势。同时，得益于大麦为主的原材料价格同比下降，公司生产成本同比改善，助力盈利水平持续提升。


　　盈利预测


　　我们看好公司以U8 为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。我们略微上调盈利预测，预计2024-2026 年EPS 为0.35/0.44/0.52 元，当前股价对应PE分别为25/20/17 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。

□.孙.山.山./.廖.望.州    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司