澜起科技(688008)：AI互联新品驱动高增长 24Q2预告扣非净利润创历史新高

预告24Q2 扣非净利润创历史新高，受益DDR5 渗透率提升+AI 新品上量。


　　公司预告24Q2 单季度营收9.28 亿元，同比+82.6%，环比+25.9%；归母净利润3.6~4.0 亿元，中值3.8 亿元，同比+5.1 倍，环比+70.1%；扣非净利润3.15~3.45 亿元，中值3.30 亿元，同比+92.9 倍，环比+50.2%，扣非净利润创单季度历史新高。24Q2 业绩同环增长，主要受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5 渗透率提升及AI“运力”芯片新品规模出货。


　　Q2 互联类芯片营收环比+19.9%，津逮?服务器平台营收环比+143.6%。


　　1)第一大业务为互连类芯片，预告24Q2 单季度营收8.33 亿元，环比+19.9%，营收占比90%，毛利率区间63~64%，中值63.5%，中值环比+2.57pct。


　　2)第二大业务为津逮?服务器平台，预告24Q2 单季度营收0.91 亿元，环比+133.3%，营收占比10%。


　　24H1 DDR5 第二子代RCD芯片已成主流产品，DDR5 新品迭代持续推进。


　　24H1 公司DDR5 第二子代RCD 芯片出货量已超过第一子代产品。公司第三子代RCD 芯片预计24H2 开始规模出货，第四子代RCD 芯片已推出。根据TrendForce 预测，DDR5 内存模组渗透率将在2024 年超过50%。随着未来DDR5 渗透率逐渐提升及公司DDR5 新品迭代持续推进放量，业绩增长可期。


　　受益AI浪潮，Q2 三款高性能“运力”芯片营收1.3 亿元，环比增长显著。


　　1)PCIe Retimer 芯片：受益于全球AI 服务器需求旺盛及公司市场份额提升，24Q2 单季度出货量环比翻倍增长至约30 万颗。2)MRCD/MDB 芯片：搭配公司MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算/互联网厂商开始规模试用，24Q2 单季度收入超5 千万元(24Q1 收入2 千万元)。3)CKD芯片：2024 年4 月公司在业界率先试产CKD 芯片，受益于AI PC 产业趋势及客户端新CPU 平台发布前备货需求，24Q2 单季度收入首次超1 千万元。


　　上述三款AI 高性能“运力”芯片24Q2 营收合计约1.3 亿元，环比增长显著。


　　国内内存接口芯片龙头，维持“增持”评级。


　　公司作为国内内存接口芯片龙头，将充分受益于DDR5 渗透率的提升及AI浪潮，且津逮CPU 国内市场空间较大，国内本土厂商占比仍低，公司未来成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为13.27/19.68/25.73亿元，对应24/25/26 年PE 为54/36/28 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：全球贸易摩擦风险；产品研发风险；客户集中风险；存货跌价风险。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司