东鹏饮料(605499)：Q2业绩超预期 渠道扩张及第二曲线亮眼

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　　公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 预计收入78.60-80.80 亿元，同比增长43.95%-47.98%；归母净利润16.00-17.30 亿元，同比增长44.39%-56.12%；扣非净利润15.50-16.80 亿元，同比增长56.49%-69.62%。


　　业绩超预期，单Q2 中枢归母净利率为22.31%公司2024H1 预计收入78.60-80.80 亿元，同比增长43.95%-47.98%；归母净利润16.00-17.30 亿元，同比增长44.39%-56.12%；扣非净利润15.50-16.80 亿元，同比增长56.49%-69.62%。单Q2 预计收入43.78-45.98 亿元，同比增长47.44%-54.84%；归母净利润9.36-10.66 亿元，同比增长53.24%-74.53%；扣非净利润9.26-10.56 亿元，同比增长72.30%-96.50%，业绩超预期。2024H1/单Q2 中枢归母净利率分别为20.89%/22.31%，扣非净利率分别为20.26%/22.07%。


　　精细化渠道运作与多元化产品矩阵带动增长


　　渠道端，公司持续推进全国化战略，推进渠道管理精细化与数字化，加强冰冻化建设，拉动终端动销，当前已拥有近400 万个活跃终端网点。产品端，公司今年全面实施“1+6”战略，电解质水新品持续放量、有望成为第二增长引擎，即饮茶、即饮咖啡等品类也均属高景气度赛道，增长有望超预期。


　　拟投资建设新生产基地，彰显长期发展信心


　　6 月26 日，公司公告拟在云南滇中新区投资10 亿元建设“东鹏饮料集团昆明生产基地”，主要用于建设6 条现代化高端饮料生产线的生产车间，完善公司战略布局，满足未来销售规模增长的需要。项目投产后公司有望更及时有效地满足西南区域的销售需求，减少长距离运输成本，进一步提升核心竞争力，推进生产基地投建也彰显出公司对未来销售规模增长的信心。


　　盈利预测、估值与评级


　　考虑到公司加速推进全国化进程，我们上调盈利预期，预计公司2024-2026年营业收入分别为157.79/201.94/245.17 亿元， 同比增速分别为40.10%/27.98%/21.40%，归母净利润分别为28.97/37.65/46.98 亿元，同比增速分别为42.02%/29.97%/24.78%，EPS 分别为7.24/9.41/11.74 元/股，3 年CAGR 为32.06%。鉴于公司第二曲线表现亮眼，推进公司从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，维持 “买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动；新品推广不及预期；市场竞争格局变化

□.邓.周.贵./.徐.锡.联./.刘.景.瑜    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司