鲁泰A(000726)：拟收购鲁联新材剩余股权 推动功能性面料发展

拟收购控股子公司剩余股权，全资控股鲁联新材公司拟以自有资金2592.5 万元人民币等值的外汇，收购鲁联新材股东联业制衣持有的25%股权。2024 年7 月5 日，公司与联业制衣签订了《股权转让协议》，本次交易完成后，鲁联新材将成为公司的全资子公司。


　　鲁联新材主要生产和销售功能性面料，系公司在纺织领域扩展新产品品类的重要投资项目，产品定位为中高端功能性面料。自2020 年起在设备安装、国外技术专家到位等方面受到全球大流行的影响，项目推进过程较原计划有所延缓，项目建设期拉长。鲁联新材边建设边投产，产品产销量和营业收入持续提升，目前仍处于技术积累、产能爬坡阶段。


　　鲁联新材24Q1 收入0.15 亿元，净利-0.11 亿元；23 年收入1.7 亿元，净利-0.91 亿元；截止24Q1 净资产0.92 亿元。


　　收购完成后公司全资控股鲁联新材，对鲁联新材管控力度和决策效率进一步增强，有利于公司集中优势资源推动鲁联新材项目的快速发展，符合公司整体发展战略规划。2024 年公司聚焦相对较成熟的功能性面料品类，如裤装面料、外套、女装套装面料等产品。裤装面料已有一定量产，其他品类面料技术也有所突破，月产量70 万米左右，未来将着力进行技术完善和市场推广。


　　积极开拓新兴市场，国内外布局保持全球领先地位市场开拓方面，公司在稳定现有市场的基础上积极开拓新兴市场，精准把握市场趋势和客户需求，全面提升客户服务能力，努力将公司打造成为以领先面料为核心的全球化服装解决方案供应商。


　　产业布局方面，公司利用美国公司和米兰、日本等办事处在市场开拓、设计研发、客户服务及人才培养等方面的前沿作用，充分发挥海外生产基地的成本优势，统筹国内国外资源，在稳定品质的同时不断提高生产效率，以保持公司在全球色织行业的领先地位。


　　调整盈利预测，维持“买入”评级


　　公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用色织面料生产基地。公司持续推进智能制造升级，整合国内国外优势资源，进一步提升公司的国际化水平。


　　考虑到鲁联新材当前处于产能爬坡阶段，且公司将集中优势资源推动项目进展，有望加速产能释放。我们调整盈利预期，预计24-26 年归母净利分别为5.9/6.8/7.9 亿元（前值为6.1/6.5/7.5 亿元），EPS 分别为0.72/0.83/0.96元/股，对应PE 分别为8/7/6x。


　　风险提示：信用风险；流动性风险；原材料价格波动风险；汇率变动风险；收购完成后业务推进不及预期风险等

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司