劲仔食品(003000):利润弹性如期兑现

时间:2024年07月13日 中财网
公司发布202 4Q2预告:


  24Q2:预计归母净利润0.59-0.76 亿(+35%-73%),扣非归母净利润0.54-0.70 亿(+38%-81%)。


  24H1:预计归母净利润1.33-1.50 亿(+60%-80%),扣非归母净利润1.12-1.29 亿(+56%-79%)。


  业绩预告中枢符合市场预期。


  收入分析:小鱼稳健增长+鹌鹑蛋放量


  我们预计公司24Q2 收入6 亿,同比+23%。拆分品类看,预计鱼干维持双位数增长,鹌鹑蛋Q2 环比Q1 加速放量。拆分渠道看,线下通过精耕传统渠道,提高网点铺货率,预计同比增长近30%;线上由于仍处于调整期,预计同比持平。展望24H2,公司有望通过上新鹌鹑蛋以拉动线上渠道。


  利润分析:规模效应+成本下行贡献弹性


  以预告归母净利润中值测算,我们预计公司24Q2 归母净利率达11.3%,同比+2.3pct。拆分来看,利润弹性预计主要源自成本端贡献,费用端贡献有限。成本端,鳀鱼干由于年初锁价预计同比下降近10%;鹌鹑蛋虽然Q2 环比Q1 价格略有上涨,但由于规模效应与生产提效,预计可以有效对冲。


  投资建议:维持“买入”


  我们的观点:


  公司整体增长稳健,展望24H2 拟推出溏心鹌鹑蛋以扩大市场份额;通过导入鹌鹑蛋,线上渠道有望迎来改善。同时,公司成本改善逻辑持续兑现,贡献盈利弹性。


  盈利预测:维持前期盈利预测,预计2024-2026 年公司实现营业总收入26.53/33.25/40.89 亿元,同比+28.5%/+25.3%/+23.0%;实现归母净利润2.91/3.66/4.85 亿元,同比+39.1%/+25.6%/+32.4%;当前股价对应PE 分别为19.37/15.42/11.65 倍,维持“买入”评级。


  风险提示:


  需求恢复不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。
□.邓.欣./.陈.姝    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司
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