纳思达(002180)：净利润同比高增 各项业务全面改善

公司预计上半年归母净利润8.5-10.5 亿元，同比增长142%-199%，扣非归母净利润5.5-7.5 亿元，同比增长31%-79%。


　　打印机业务盈利改善：预计奔图上半年营收同比下降约4%至约21 亿元，毛利率同比改善明显，净利润同比增长约40%至约4 亿元。奔图打印机整体销量同比下降约16%，继去年三季度以来，奔图打印机销量连续三个季度环比改善，今年二季度环比继续增长约20%，其中，海外销量环比增长约50%，信创出货量同比增长约30%。奔图正处于改变行业竞争格局的关键阶段，上半年在产品研发、品牌宣传以及A3 复印机渠道建设等方面都进一步加大了投入。利盟营收同比增长约5%至约10.8 亿美元，打印机销量同比增长约23%，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增加约46%至约1.3 亿美元。


　　集成电路业务净利润同比高增：极海微上半年营收同比下降约12%至约6.8 亿元，其中，二季度环比增长约14%；净利润同比翻倍以上至约3 亿元，其中，二季度环比增长约560%。极海微在5 月16 日宣布G32A1445 汽车通用MCU 正式通过德国T V 莱茵ISO 26262 ASIL-B 功能安全产品认证。在近日慕尼黑上海电子展上，极海重点展示了专为智能车灯照明系统设计的首款GALT61120 汽车前灯LED 矩阵控制芯片以及扩容升级版G32A1465 汽车通用MCU，展出了OBC/充电桩、前照流水灯/尾灯、ADB 前灯控制模块、超声波传感器模块等解决方案，这些产品均符合AEC-Q100 车规可靠性认证标准。


　　打印机通用耗材业务同比增长：上半年，通用耗材业务总销量同比增长约20%，营收同比增长约10%至约32 亿元，净利润同比增长约10%至0.9 亿元，其中，二季度环比增长约33%。


　　我们预测公司2024-2026 年每股收益分别为1.06、1.41、1.76 元（原24-26 年预测为 0.86、1.29、1.62 元，主要上调了毛利率），根据可比公司24 年36 倍PE 估值，对应目标价为38.16 元，维持买入评级。


　　风险提示


　　新产品进展不及预期；行业需求不及预期；资产减值风险；商誉减值超预期影响公司业绩的风险。

□.蒯.剑./.韩.潇.锐    .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司