明泰铝业(601677)：24Q2业绩预增 产销量持续稳健增长

事件：公司公告预计2024H1 实现归母净利润10 亿元至11 亿元，同比增长25%至37%；实现扣非归母净利润8.5 亿元至9.5 亿元，同比增长33%至48%。


　　其中，预计2024Q2 实现归母净利润6.38 亿元至7.38 亿元，同比增长42%至64%；实现扣非归母净利润5.83 亿元至6.83 亿元，同比增长60%至88%。


　　上半年产销量持续回暖，预计24Q2 单吨盈利同环比提升。产销量来看，2024H1 公司实现铝板带箔/铝型材产量71.53/0.96 万吨，同比+18.02%/+7.87%，实现销量70.75/0.81 万吨，同比+18.71%/+14.08%。其中，2024Q2 公司实现铝板带箔/铝型材产量37.06/0.48 万吨，同比+19.24%/+4.35%，实现销量36.77/0.40万吨，同比+21.35%/+25.00%。公司24Q2 销量大幅提升，主要系1）义瑞产能爬坡释放，带动高附加值产品产销量同步增长；2）Q2 下游需求有所回暖，公司订单获取情况边际改善。盈利情况来看，公司23Q1-24Q1 单吨铝加工产品归母净利润（ 按销量口径计算， 包括铝板带箔及铝型材） 分别为1191.3/1466.4/1108.2/555.7/1052.3 元/吨，24Q2 按照业绩预告取平均数计算，预计单吨铝加工产品归母净利润1851.0 元/ 吨，同比/ 环比分别增长26.2%/75.9%。24Q2 单吨加工利润大幅上升，或主要系1）24M4-5 原材料铝锭价格呈现上升趋势，且国内铝价低于海外铝价使出口产品存在一定收益；2）公司订单增长主要在高附加值产品领域，高毛利订单增长助力公司盈利提升。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入321.70/369.72/415.01 亿元，归母净利润18.55/21.89/25.20 亿元。7 月12 日收盘价对应PE 分别为8.97/7.60/6.60 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；下游需求波动风险。

□.毕.春.晖    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司