沪电股份(002463)：业绩持续高增 AI训练侧+网络侧前景可观

事件：公司发布公告，预计2024H1 实现归母净利润10.8-11.6 亿元，同比增长119.24%-135.48%。


　　AI 逻辑持续演绎，业绩继续高增：受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，预计公司2024 年半年度的营业收入和净利润较上年同期均将有所增长。经计算，公司2024Q2 实现净利润5.65-6.45 亿元，同比增长93.35%-120.72%，环比增长9.79%-25.32%，持续高增。


　　数据中心AI 服务器+交换机增长潜力可观：由ChatGPT 的显著成功引发新一轮人工智能和算力革命，随着全球通用人工智能技术加速演进，对AI 服务器和高速网络系统的旺盛需求推动对大尺寸、高速高多层PCB 的需求。同时，随着算力芯片逐步到位，加速了400G、800G 等高速交换机的配套需求；另一方面，以苹果为代表的AI 端侧产品开始推进落地，不仅提振了对于消费电子终端产品的出货量，对于后续推理测大模型需求量也持续加强。大量AI推理需求，叠加传统服务器的5.0 升级配套，数据中心用交换机增长潜力可观。


　　整合生产、管理资源，并针对性的扩充产能。2024 年初公司决议投资约5.1 亿元人民币，实施面向算力网络的高密高速互连印制电路板生产线技改项目。技改项目实施后将提高公司面向算力网络相关产品的HDI 阶数、层数，提升相关产品的品质稳定性及可靠性，提升生产线数字化、智能化水平。


　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入109.95/132.28/157.86 亿元，归母净利润22.64/27.49/33.25 亿元。对应PE 分别为34.02/28.01/23.17 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。

□.张.益.敏./.吴.姣.晨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司