中望软件(688083)：24H1营收稳步增长 3D产品订单增速较高

核心观点：


　　公司发布24 年上半年经营情况公告。24H1 公司预计营收3.03-3.13亿元，同比增加9.92%-13.55%；24Q2 预计营收1.83-1.93 亿元，环比增加52.44%-60.77%，同比增加14.32%-20.57%。


　　24Q2 营收增长提速。24Q2，公司营收同比增速为14.32%-20.57%，高于24Q1 的营收同比增速3.84%。我们判断，公司在24Q2 营收增速的提速，一方面反映了消费电子、工业企业等下游经营情况逐步改善的情况下，增加了对于正版CAD 软件采购的预算；另一方面也体现了公司包括3D CAD 产品在内的整体设计类软件竞争力不断增强，从而取得更高市占率和渗透率的趋势。


　　在手订单金额较高，订单增速较快，关注下季度业绩兑现。截止24 年6 月底，公司在手订单金额超1.28 亿元，同比增长超30%。公司产品标准化程度较高，交付周期较短，订单转化速度较快。后续随着相关产品的交付，我们预期后续季度营收增长有较好表现。


　　3D CAD 产品性能跃升驱动订单快速增长。截止24 年6 月底，公司3D CAD 产品的在手订单金额超0.29 亿元，同比增长超40%。我们在2024 年4 月14 日的深度报告《中望软件：格局优化，3D 产品能力跃升加速成长》中提到“近一年来，3D 产品的性能提升更是进一步宣告Overdrive 内核近乎脱套换骨，完成从量变到质变的跃升。”24 年上半年，3D CAD 产品订单金额的快速增长正反映了其产品性能跃升后带来商业化落地上台阶的节奏。


　　盈利预测与投资建议。预计24~26 年，公司营收分别为10.27 亿元、13.24 亿元、17.10 亿元。参考可比公司估值，给予公司2024 年15XPS 估值倍数，则每股合理价值为127.01 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。竞争加剧的风险；新产品研发及迭代不及预期；下游行业景气修复的不确定性。

□.刘.雪.峰./.周.源    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司