浪潮信息(000977)：业绩快速增长 算力需求持续高景气

本报告导读：


公司中报营收创历史新高，净利润增长提速，全球算力市场实现较快增长，公司市场龙头地位稳固，大模型训练及推理需求的快速增长有望推动公司业务超预期发展。


投资要点：


维持“增持” 评级，维持目标价72.58 元。根据公司财报调整并新增盈利预测，预计2024-2026 年公司EPS 分别为1.70(-0.26)、1.98(-0.40)、2.26 元，同比增长40%、17%、14%，考虑到AI 算力需求对公司业绩增长的持续推动，维持目标价72.58 元，对应2024 年43xPE，维持“增持”评级


公司中报营收创历史新高，净利润增长提速。公司发布中报预告，预计2024 年上半年公司营收同比增长60%以上，据此测算中报营收将达到397 亿元以上，创历史新高，二季度营收同比增长43%以上，继续保持较快增长；预计2024 年上半年公司实现归母净利润5.5-6.5 亿元，同比增长75.56%-107.48%，据此测算二季度净利润增速预计为112%-199%，相较一季度有明显提速，业绩实现快速增长。


全球算力市场实现较快增长，公司市场龙头地位稳固。根据Gartner 及IDC 统计数据，2024 年第一季度，全球服务器市场销售额同比增长59.9%至407.5 亿美元，中国x86 通用服务器市场销售额同比增长23.3%，全球及中国算力市场均实现较快增长。浪潮信息出货量蝉联全球第二，中国第一，全球出货量市占率达到11.3%，出货量同比增长50.4%，在TOP5 厂商中的增速稳居第一。


大模型训练及推理需求的快速增长有望推动公司业务超预期发展。进入2024 年以来，头部互联网大客户加大了对文生图、文生视频大模型以及超大参数规模大模型的研发投入，AI 大模型对训练侧及推理侧的算力需求有望保持快速增长。以H20 为主的AI 芯片供应链也趋于稳定。公司作为全球AI 服务器龙头厂商，有望深度受益于大客户需求的爆发和核心芯片供应的恢复，在未来实现超预期发展。


风险提示。市场竞争加剧的风险、核心元器件供应紧张的风险。

□.李.沐.华./.朱.丽.江    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司