劲仔食品(003000):线下渠道延续高增 上半年业绩表现亮眼

时间:2024年07月15日 中财网
事件


预计2024 年半年度实现归母净利润1.33 到1.5 亿元,同比+60%到+80%;单Q2 归母净利润为0.59 到0.76 亿元,同比+35.24%到+73.03%。公司预计2024 年半年度实现扣非归母净利润1.12 到1.29亿元,同比+56.04%到79.17%;单Q2 扣非归母净利润为0.54 到0.71亿元,同比+37.52%到+81.13%,由于Q2 无政府补助的利润增厚效应,所披露增速略低于此前预期,但扣非净利润增速表现仍较为强劲。


投资要点


Q2 线下渠道保持高速增长,经营性净利率持续提升。我们预计单二季度收入增长趋势基本与Q1 趋同,在整体消费弱预期下上半年延续20%+稳定增长,分渠道来看线下基本盘保持了高速增长,渠道反馈积极,线上渠道、尤其新媒体渠道基础较为薄弱,公司上半年积极引进人才梯队补齐短板、亟待攻破,静待下半年在公司战略聚焦、资源倾斜等多方助益下带动线上渠道有更好表现。利润方面表观归母净利增速环比放缓,但剔除Q1 政府补助助益后单二季度经营性净利率环比Q1 延续提升态势、同比提升更加明显。


全年经营目标不变,大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积,业绩有望保持高增。一方面,核心品类持续扩张,公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋,4 月发布新品深海鳀鱼、"小蛋圆圆"溏心鹌鹑蛋、"周周鲜"平江酱干,公司持续进行新品研发、发掘优势渠道、形成品牌合力。小鱼全规格继续发力、将保持较好双位数增长;鹌鹑蛋产能缺口补齐,全行业首创溏心鹌鹑蛋产品引爆市场,预期将通过1-2 年培养成第二个十亿级大单品。另一方面,在渠道上,通过定量大包装切入线下优质渠道、提升品牌溢价、反哺散称的策略延续。线上作为补充性渠道在经历了产品梳理后,盈利能力明显改善。


零食量贩渠道谨慎基调下合作范围加大,目前基数较小可期待其高成长性。2024 年小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳,收入增长带来的规模效应下全年利润率预计上行。目前小鱼成本环比去年年尾基本稳定,鹌鹑蛋已打通产业链上下游,加强与上游养殖合作、保证原料品质与稳定性,从上半年业绩情况来看,利润弹性持续得到验证。


盈利预测与投资评级


根据中报业绩预告我们略下调2024-2026 年营收预测,分别可实现收入26.02/33.27/41.20 亿元(原预测为27.11/34.27/41.22 亿元),同比+25.99%/+27.85%/+23.86%,同步调整2024-2026 年归母净利润预测至2.99/3.86/4.80 亿元(原预测为3.1/3.97/4.8 亿元),同比+42.63%/+29.25%/+24.22% 。未来三年EPS 分别为0.66/0.86/1.06 元,对应PE 估值分别为19/15/12 倍,维持“买入”评级。


风险提示:


市场竞争加剧风险;原材料价格波动;食品安全风险。
□.蔡.雪.昱./.杨.逸.文    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司
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