中科星图(688568)：2024H1业绩超预期 2024年有望延续高增趋势

事件：


公司公布2024H1 业绩预告。根据公司公告，预计2024H1 实现营收10.5-11.5 亿元，同比增长45.40%-59.25%，实现归母净利润0.55-0.67 亿元，同比增长55.73%-89.70%；实现扣非归母净利润为200-700 万元，同比减少36.61%-81.89%。2024H1 业绩超市场预期。


点评：


下游需求持续释放，收入及业绩延续高增。根据公司公告，公司2024H1 收入及业绩持续高增长。2024Q2 预计实现营收6.31-7.31 亿元，同比增长38.83%-60.84%，预计实现归母净利润0.53- 0.65 亿元，同比增长75.50%-115.23%。我们分析认为公司收入及业绩持续高增主要或系特种领域需求稳健释放，水利、气象及低空经济等民用领域需求加速爆发，带动营收持续高增，叠加公司持续深化降本增效带动盈利能力提升。我们认为公司持续深化落实集团化、生态化发展战略，第一增长曲线业务持续平稳发展，第二增长曲线提前进入收获阶段，核心竞争力持续提升，2024 年收入及业绩有望维持高增。


公司持续完善产品矩阵及产业链布局，关注后续星座进展。公司目前为国内卫星应用和服务领域核心国企，目前正在切入上游卫星制造和星座运营领域，构建自主天基能力，且根据公司公告，公司将在未来五年持续推进“4+2”空天信息商业航天全产业链建设计划，包括打造1 个电磁卫星星座、1 个气象卫星星座、1 个遥感星座、1 个新型卫星星座，以及1 个全球测运控网络与运营服务中心和1 朵空天信息“星图云”。我们分析认为公司正加速布局商业航天全产业链，结合自身在产业链下游应用优势不断延伸，通过构建自有卫星星座将进一步降低数据获取成本，加强自身竞争优势。


数字地球核心企业，四大看点助力公司高成长。1）公司为国内数字地球国家队，且深耕特种领域，十四五后期国防信息化有望加速，特种领域需求或超预期；2）公司大力发展数字地球线上业务，打造商超式遥感数据交易平台，第二增长曲线加速成长； 3）持续完善产业链布局，未来构建自有卫星星座，助力公司长期发展。4）集团化赛马战略日益完善，子公司星图测控、星图维天信等资本化运作加快，北斗伏羲有望充分受益于国内低空经济发展。


维持2024-2026E 年盈利预测并维持“买入”评级。考虑到公司加速拓展下游应用领域，下游需求加速释放，此外公司持续加大研发投入，我们维持公司2024-2026E 年归母净利润预测为4.84/6.81/9.71 亿元，当前股价对应PE 分别为34/24/17 倍，考虑到公司作为国内遥感应用领域核心企业，第一增长曲线持续高增，第二增长曲线线上业务开始贡献增量，未来业绩有望实现快速增长，因此维持“买入”评级。


风险提示：产品交付不及预期；市场竞争加剧风险；在线业务市场拓展不及预期。

□.韩.强./.武.雨.桐./.穆.少.阳    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司