安利股份(300218)：Q2业绩预计环比增长 PU革龙头业绩逐步释放

预计2024Q2 业绩环比增长，PU 革龙头业绩逐步释放，维持“买入”评级公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 预计实现归母净利润8800-9800 万元，同比增长9348.14%-10421.8%，预计实现扣非归母净利润7800-8800 万元，同比扭亏为盈。其中，2024Q2 公司预计实现归母净利润4673-5673 万元，预计环比Q1 增长13.2%-37.5%，预计实现扣非归母净利润4018-5018 万元，预计环比Q1增长6.2%-32.7%。公司业绩表现优异，我们上调公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为2.00（+0.14）、2.76（+0.16）、3.47（+0.18）亿元，EPS 分别为0.92（+0.06）、1.27（+0.07）、1.60（+0.08）元，当前股价对应PE 分别为16.1、11.7、9.3 倍。我们看好公司作为国内PU 革行业龙头，未来有望充分受益于鞋材需求复苏、TPU 新产品及新能源汽车等新需求的持续放量，维持“买入”评级。


　　产品与客户结构持续优化，2024H1 公司主营产品量价齐升据公司公告，2024H1 公司主营产品量价齐升，营业收入大幅增长，利润大幅提升，创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录。2024H1公司主营产品销量同比增长约19.7%，销售收入同比增长约29.1%，公司主营业务发展态势良好，毛利率较上年同期实现大幅提升，利润增长。同时，据公司公告，公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比持续提升。


　　多因素共同助力，PU 合成革龙头未来可期


　　据公司公告，目前汽车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰等新兴需求发展态势向好，且此类需求均属于高附加值领域，未来有望为公司贡献重要盈利增量。


　　同时，TPU 新产品在国内外高端运动品牌影响提升，未来公司出货量或将持续增长。此外随着客户订单逐步增加、产能逐步释放，安利越南2023 年下半年销量较上半年增长约316%，预计其2024 年整体盈利也有望好转。最后，对于公司主要传统需求之一的鞋材领域，伴随国内外下游客户去库的持续进行，其需求也或将迎来边际改善，进而进一步拉动PU 革需求增长。


　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、能源成本大幅波动等。

□.金.益.腾./.蒋.跨.跃    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司