英维克(002837)：Q2业绩高增 机房业务表现亮眼

事件：2024 年7 月11 日下午，公司发布《2024 年半年度业绩预告》，2024H1公司实现归母净利润1.65 亿元-1.93 亿元，同比增长80.00%-110.00%；实现扣非归母净利润1.53 亿元-1.81 亿元，同比增长91.02%-125.39%。


　　Q2 归母净利润延续高增，系业务增长及内部管控得当所致。2024H1 公司实现归母净利润1.65 亿元-1.93 亿元，同比增长80.00%-110.00%（2023H1 同比增长75.58%）；实现扣非归母净利润1.53 亿元-1.81 亿元，同比增长91.02%-125.39%（2023H1 同比增长100.09%）。归母净利润实现较快提升主要系公司：


　　1）2024H1 各业务板块均实现良好增长；


　　2）公司持续加大产品研发、优化产品设计与物料采购策略，一方面有效降低报告期内原材料价格上涨的不利影响；另一方面发挥规模与多产品线布局优势，有效降低费用率；


　　3）股权激励费用同比减少所致。


　　单季度来看，以中位数计算，2024Q2 实现归母净利润1.17 亿元，同比增长75.49%（2024Q1 同比增长146.93%），实现扣非归母净利润1.13 亿元，同比增长87.61%。展望后续，公司当前在手订单充沛，我们预计随着大量项目收入在Q3、Q4 确认，全年业绩有望进一步增厚。


　　2024H1 各业务板块均实现良好增长，机房业务表现亮眼。2024H1 公司紧抓行业发展机遇，各业务板块均实现良好增长，其中机房温控业务营收增长较快。


　　如运营商侧，2024 年4 月，公司以第一份额中标中国电信弹性DC 舱集采项目，此前在2019-2023 年间，公司已以大份额中标中国移动7 个集采项目、中国电信3 个集采项目与中国联通2 个集采项目，在运营商侧持续保持领先地位，带动机房业务快速增长。


　　联合Intel、宝德共同推出首款多平台液冷铝冷板系统，电子散热业务蓄势待发。2024 年6 月，公司联合Intel、宝德共同推出首款兼容多平台的液冷铝冷板系统。当前，公司铝冷板系统已在Intel Eagle Stream 平台中进行实际运行验证，满足标准化批量交付与大规模商用条件，有望打开公司电子散热业务全新增长空间。


　　投资建议：平台型温控解决方案龙头，“机房+机柜+电子散热”三条成长曲线共振。当前公司已形成基于统一技术和业务平台基础上的多细分领域布局，兼具差异化门槛与规模效应双重优势。2024 年上半年公司机房温控业务表现亮眼，机柜温控业务受益于国内外储能装机增长有望稳步提升，电子散热业务联合算力生态厂商积极拓展，三条成长曲线共振为公司业绩增长注入不竭动能。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.42 亿元、7.12 亿元、9.46亿元，对应 EPS 分别为0.73 元、0.96 元、1.28 元，对应PE 为33.5 倍、25.5 倍、19.2 倍，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：原材料价格风险、产业竞争加剧风险、液冷技术进展不及预期。

□.梁.程.加./.孙.嘉.擎    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司