澜起科技(688008)动态点评：24H1业绩大幅增长 AI相关芯片进展显著

【事项】


　　2024 年7 月6 日，公司公告2024 年半年度业绩预告，公司取得了营收和利润的大幅度增长。2024 年上半年，公司预计实现营收16.65 亿元，同比增长79.49%；预计实现归母净利润5.83-6.23 亿元，同比增长612.73%-661.56%；预计实现扣非归母净利润5.35-5.65 亿元，同比增长139.25-147.12 倍。


　　公司业绩的大幅增长主要得益于两个方面：（1）内存接口及模组配套芯片需求的恢复性增长，特别是DDR5 技术的渗透率提升和子代迭代的推动；（2）AI“运力”芯片新产品的规模出货，为公司带来了新的业绩增长点。


　　【评论】


　　互连类芯片创季度新高。2024 年第二季度，公司预计互联类芯片的销售收入达到8.33 亿元，环比增长19.92%，毛利率预计在63%至64%之间。得益于DDR5 渗透率的提升以及AI 产业浪潮的推动，公司互联芯片产品线表现出强劲增长势头和盈利能力。


　　AI 高性能“运力”芯片取得进展。（1）PCIe Retimer 芯片：全球AI服务器需求激增，公司市场份额提升，推动PCIe Retimer 芯片出货量从2024 年第一季度的15 万颗跃升至第二季度的30 万颗。（2）MRCD/MDB芯片：AI 和高性能计算需求驱动，搭载公司MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组在国内外主流云计算/互联网厂商试用，销售收入从24Q1的2,000 万元增至24Q2 的5,000 万元以上。（3）CKD 芯片：作为业界率先试产的产品，受益于AIPC 产业趋势和新CPU 平台的发布，24Q2 开始规模出货，销售收入首次超过1,000 万元人民币。


　　【投资建议】


　　2024年上半年，公司营收和净利润大幅增长，主要得益于DDR5技术推动和AI芯片新产品的销售。AI带来强劲市场需求，DDR5渗透率提高及子代迭代带来需求，互联芯片销售创新高，PCIe Retimer等芯片取得显著市场进展。因此，我们维持此前对公司盈利预测， 预计2024/2025/2026 年的营业收入为37.93/48.37/61.70亿元，归母净利润分别为13.14/17.87/24.34亿元，EPS分别为1.15/1.57/2.13元，对应PE分别为55/41/30倍，维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　新产品研发进展不及预期；


　　下游服务器市场需求不及预期；


　　地缘政治风险；

□.周.旭.辉    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司