歌尔股份(002241)：业绩超预期高增 期待XR+AI远期空间

事件：公司发布2024H1 业绩预告，报告期内实现归母净利润11.81~12.65 亿元，同比+180~200%，实现扣非净利润11.47~12.35 亿元，同比+160~180%。


　　业绩延续高增趋势，主要业务盈利能力改善：测算公司2024Q2 单季度实现归母净利润8.01-8.86 亿元，同比+154~181%/环比+111%~133%，扣非净利润8.71-9.59 亿元，同比+105~125%/环比+216~248%。公司2024 年半年度业绩变动的主要原因是：2024 上半年，在公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。


　　XR 行业进入新品周期，AI 加持下空间可期：根据Wellsenn XR 数据，2024 年全球VR 销量有望达到844 万台，同比增长12%。根据映维网报道，Meta 有望在2024 年下半年发布Quest3S 新品VR 头显，我们判断新品周期效应有望推动总量增长。根据映维网报道，Meta 将会在2024 年的Connect 大会亮相第一款真正的AR 眼镜。苹果Apple Intelligence 引领AI 终端新一轮浪潮，XR 作为新一代创新终端有望在AI 加持下迎来应用侧繁荣，推动硬件销量快速增长。在XR 领域，公司具有丰富的光学产品解决方案和深厚的研发制造能力，并与众多行业头部客户开展合作，未来有望充分受益于行业浪潮。


　　投资建议：公司盈利能力持续修复，XR 业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为23.16/33.55/42.62 亿元，EPS 为0.68/0.98/1.25元，对应PE 为32.00/22.09/17.39 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：XR 行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司