台华新材(603055)：业绩靓丽 锦纶迎合户外潮流预计需求旺盛

公司发布半年度业绩预告


24Q2 归母净利2.5-3.1 亿，同增130-186%；扣非归母2.1-2.7 亿，同增128-191%；24H1 归母净利4-4.6 亿，同增118-151%；扣非归母3.5-4.1 亿，同增185-234%。


公司“创新产品增收益”和“常规产品降成本”双轮驱动，发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发，优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，规模和品牌效应不断显现。


同时公司“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”逐步投产，公司主营业务收入稳步增长，使得公司净利润较上年同期呈现较大幅度的增长。非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致。


与其他化学纤维相比，锦纶在强度和耐磨性、吸湿性等方面具有突出特点，其广泛应用于冲锋衣、羽绒服、瑜伽服、速干衣、运动服、户外帐篷等。


近两年户外赛道持续景气，我们预计需求旺盛有望支撑公司锦纶产线及坯布订单增长。


其中尼龙66 作为服饰纤维材料中的佼佼者，具有更优异的耐磨性，并能改善面料触感，具有更高的强力、更好的手感舒适性以及更优的色彩鲜艳度等特性，可广泛应用于功能性运动服饰和户外运动装备等领域，并加速渗透到休闲装、瑜伽、羽绒服、内衣等纺织服装全领域。


公司目前建立了上下游一体化的产业布局，形成集锦纶纺丝、织造、染色、后整理于一体的产业链，完整的产业链有助于公司在各个生产阶段实现资源共享，从而有效降低生产及管理成本，具有较强产业链竞争优势。


公司在锦纶面料产品开发过程中，坚持走高端产品路线，在行业中形成较高的知名度，与很多知名品牌服装客户建立合作关系。公司利用与产业链后端即成品面料客户合作机会，及时反馈终端客户需求，并将研发推导至产业链前端进行联动研发，增强了研发有效性。


公司未来几年积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势和全产业链优势，推进公司实现产品全球化供应能力；以研发创新为核心驱动力，强化自主研发创新能力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者。


上调盈利预测，维持“买入”评级


基于半年度业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计24-26 年归母净利分别为8.1 亿、10.2 亿以及12.2 亿元（前值分别为6.2/7.6/9.2 亿元），EPS 分别为0.91/1.15/1.37 元/股，对应PE 分别为13/10/9X。


风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；汇率风险；环境保护风险；规模扩张带来的管理风险；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司正式发布的24 年半年报为准。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司