百合花(603823)：有机颜料量价齐升 Q2业绩大幅增长

事件：公司发布2024 年半年度业绩预告，24H1 预计实现归母净利润0.97-1.02亿元，同比+76.7%~+85.8%；其中Q2 单季度预计实现归母净利润0.56-0.61 亿元，同比+43.6%~+56.4%，环比+36.6%~+48.8%。


点评：


有机颜料量价齐升，Q2 业绩大幅增长：随着终端需求的逐步修复，公司有机颜料产品销量增加，且部分产品毛利率同比提升，带动公司盈利能力显著改善。此外，公司控股子公司湖北彩丽新材料有限公司“年产 8900 吨氨氧化项目”于23 年成功投产，氨氧化项目的投产提升了公司产业链的延伸优势，为公司高性能有机颜料的生产提供了的原料保障，增强了公司原材料成本控制及抗风险能力。有机颜料量价齐升，叠加公司氨氧化项目投产提升盈利能力，带动公司Q2业绩大幅增长。


公司是我国有机颜料行业的龙头企业，逐步向高性能有机颜料布局。公司是我国兼具规模、产业链一体化、品类优势的有机颜料行业的龙头企业，目前拥有年产4 万吨有机颜料和1 万吨配套中间体的生产能力，产品覆含200 多个规格，具备全色谱生产能力，可满足下游差异化需求。为提升高性能、高附加值、更环保产品的比例，公司2022 年度向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过6.04 亿元（含本数），拟使用2.67 亿元募集资金投资建设“年产5000 吨高性能有机颜料及4500 吨配套中间体项目”。


海外高性能有机颜料龙头申请破产，公司作为国产龙头将有望受益。4 月22 日，辉柏赫向德国法院申请破产。其是全球领先的有机、无机和防锈颜料及颜料制备物生产商，主要涉及的高性能有机颜料品种包括苯并咪唑酮、喹吖啶酮、二噁嗪、DPP、异吲哚啉酮等。随着辉柏赫后续破产程序的进行，全球高性能有机颜料供给或将缩减。在此背景下，公司作为国内高性能有机颜料领域的龙头企业将有望实现相关产品产销量及市场份额的持续提升，进而带动公司业绩的增长。


盈利预测、估值与评级：有机颜料量价齐升，公司盈利能力显著提升，因此我们上调公司24-25 年的盈利预测，新增26 年的盈利预测，我们预计公司24-26 年归母净利润分别为2.04（上调35%）/2.58（上调33%）/3.12 亿元。公司是我国有机颜料行业的龙头企业，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。


风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，产能建设进度不及预期风险。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司