新易盛(300502)：业绩大幅增长 高速光模块加速释放

AI 时代的全球高速光模块领军企业，业绩大幅增长，维持“买入”评级2024 年7 月15 日公司发布2024 年半年度业绩预告，2024H1 公司预计实现归母净利润8.1 – 9.5 亿元，同比增长180.89% - 229.44%，中值为8.8 亿元，同比增长205.17%，实现扣非归母净利润8.096-9.496 亿元，同比增长185.11%- 234.41%，中值为8.796 亿元，同比增长209.76%；根据我们测算，2024Q2 公司预计实现归母净利润4.85-6.25 亿元，中值为5.55 亿元，同比增长206.63%，环比增长70.77%，预计实现扣非归母净利润4.846-6.246 亿元，中值为5.55 亿元，同比增长211.57%，环比增长70.65%，主要得益于行业景气度持续提升，高速率产品需求快速增长，我们维持预计公司2024-2026 年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88 亿元，当前股价对应PE 为51.7/34.1/24.2 倍，维持“买入”评级。


公司深耕光模块赛道，产品矩阵丰富


2023 年，公司已开发出不同型号、高质量、高可靠光模块产品近 3,000 种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标，应用领域覆盖了数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。在数据中心领域，公司产品包括运用于数据中心市场的 100G、200G、400G、800G 高速光模块；在电信领域，产品涵盖 5G 前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。


公司研发实力优异，综合实力强劲


研发能力上：2023 年，公司已实现800G 高速光模块批量交付，并成功推出基于硅光解决方案的 800G、400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的 800G 光模块产品，覆盖多个客户，已推出最新1.6T 光模块并送样客户测试。产能建设上：2023 年，公司泰国工厂一期已正式投产运营，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计 2024 年内建成投产。我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。


风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司