劲仔食品(003000):好于市场预期 利润率稳定
事件:2024H1 实现归母净利润13301-14963 万元,同比增长60.00%-80.00%;实现扣非归母净利润11217-12880 万元,同比增长56.04%-79.17%。2024Q2 实现归母净利润5942-7604 万元,同比增长35.25%-73.10%;实现扣非归母净利润5377-7040 万元,同比增长37.94%-80.60%。
收入端有韧性,利润率稳定。我们预计2024Q2 收入增长20%以上,小鱼干收入保持稳定,鹌鹑蛋环比实现增长;核心驱动力来自渠道建设和经销商数量拓展。我们预计2024Q2 扣非归母净利率环比保持稳定,鱼干成本稳定,鹌鹑蛋市场价格环比略有提升,但是生产效率、规模效应提升,基本抵消这部分影响。
中报好于市场预期,下半年仍有看点。我们认为公司中报表现好于市场预期,在消费疲软的环境下展示出经营韧性。此外公司在搭建抖音团队、也有增加资源的意愿,下半年预计改善会更明显。新品鳀鱼干、厚豆干、溏心鹌鹑蛋也在稳步推进中。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年营收为25.78/31.73/38.24 亿元,同比+24.81%/23.12%/20.50% ; 归母净利为3.02/3.83/4.75 亿元, 同比+43.96%/27.01%/24.01%;对应PE 为18/15/12X,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,食品安全问题,原材料成本波动。
□.吴.文.德./.李.茵.琦 .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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