移为通信(300590)：业绩持续高增长 毛利率显著提升

公告摘要：公司发布2024 年半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润0.98 亿-1.04 亿元，同比增长58%-68%，扣非后归母净利润0.92 亿-0.99 亿元，同比增长30%-40%。


　　业绩延续高增长，毛利率持续提升。按预告区间中值计算，24Q2 公司扣非前后归母净利润分别为0.66 亿元、0.62 亿元，同比增长53.89%、19.62%，环比增长85.11%、81.25%，与历史单季度最高值基本持平。上半年非经损益对净利润影响约500 万元，汇率同比产生一定正面效应，部分在手订单交付有所延后，业绩同比实现较好增长主要受益于车载信息智能终端产品、资产和冷链管理信息智能终端持续良好表现，以及动物溯源管理产品、工业无线路由器等新兴业务逐步放量，全球化业务纵深发展。公司通过优化营收结构、自研模块替代外采及国产替代推进等增强盈利能力，2024H1 综合毛利率同比提升，其中Q2 单季度毛利率约44%，同环比均提高约3pct，与研发投入形成良性循环，后续随着降本增效推进，原材料价格下降及定制化订单增加等预计保持较好水平，期间费用管控较为稳定，2024Q1 净利率16.7%，同比提高5.71pct。


　　完善研发与渠道能力，加快全球市场拓展。公司2023 年研发费用1.21 亿元，同比增长约7%，占营收比重约12%，持续保持较高比例研发投入，研发人员占总员工比例接近60%，研发团队对基带芯片、单片机技术、电信运营商网络通信等物联网核心技术拥有深入理解，对下游行业应用具备丰富项目积累经验。公司业务主要面向海外市场，2023 年境外营收9.04 亿元，同比增长6.06%，欧洲/亚洲（不含境内）/非洲/南美均增长良好，通过获得海外多国认证，建立全球销售网络，招聘海外销售人员等方面构建产品和渠道优势，2024 年正式开始进军印度市场，近期与印度知名企业QT Loads 达成合作，整体推进顺利。随着内部研发体系机制及人员建设，以及销售布局力度加大，公司海外产品线布局和市场有望进一步拓展，进而带动业绩提升。同时，公司通过增设越南生产线，在新加坡设立全资子公司等方式，从供应链及运营策略等方面实现多元化应对国际贸易风险。


　　丰富产品矩阵，拓展车载前装领域。公司2023 年共推出18 款新品以满足全球客户多样化需求，产品覆盖多场景应用的工业路由器、搭载AI 融合算法的智能行车记录仪、微出行领域的两轮车智能终端、支持多种网络制式的车载智能终端等，可应用于医疗设备联网、工厂自动化、智能安防、驾驶行为监控等多类领域。车载信息终端是公司重要业务板块，2023 年营收占比近50%，公司与汽车软件商易诚高科签订战略合作框架协议，联合开展全球前装及后装车联网智能终端、智能模组以及相关通信系统软硬件配套技术与产品研发、市场推广等，同时注资500万元成为易诚高科股东，深化双方合作，共同推进智能网联汽车相关业务落地。


　　近期国内首批20 个“车路云一体化”应用试点城市（联合体）名单发布，智能驾驶或从小范围测试加速进入规模化落地阶段，公司有望作为车载终端产品提供商共享产业发展机遇。


　　投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M2M 和RFID 技术应用领域扩张，业绩增速有望恢复，我们预计公司2024-2026 年净利润分别为2.37 亿/3.17亿/4.07 亿元，EPS 分别为0.52 元/0.69 元/0.89 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险；研报信息更新不及时风险。

□.陈.宁.玉./.杨.雷./.佘.雨.晴    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司