纳思达(002180)：第二季度三大业务改善明显 净利润同比高增

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　　纳思达发布2024 年半年度业绩预告，2024 年半年度，公司预计归母净利润为8.50-10.50 亿元，同比增长142.15%-199.12%；扣非归母净利润5.50-7.50 亿元，同比增长30.98%-78.60%。单季度来看，2024 年第二季度预计归母净利润为5.72-7.72 亿元，同比增长311.51%-455.40%；扣非归母净利润2.85-4.85 亿元，同比增长31.34%-123.50%。


　　奔图业绩改善明显，海外、信创销量高增


　　2024 年上半年，奔图预计实现营业收入约21 亿元，同比下降约4%，较第一季度同比降幅收窄；毛利率同比改善明显，净利润约4 亿元，同比增长约40%，较第一季度同比增幅扩大。2024 年上半年，奔图打印机整体销量同比下降约16%，继去年三季度以来，奔图打印机销量连续三个季度环比改善，今年二季度环比继续增长约20%，其中，海外销量环比增长尤其显著（增速约50%）。2024 年上半年，虽然重点市场需求尚未明显改善，但奔图信创市场出货量上半年同比增长约30%。


　　利盟EBITDA 同比增速由负转正


　　2024 年上半年，利盟国际营业收入约10.8 亿美元，同比增长约5%，打印机销量同比增长约23%。息税折旧及摊销前利润（EBITDA）预计约1.3 亿美元，同比增加约46%，而第一季度为同比下降45.03%。


　　极海微、通用耗材Q2 净利润环比高增


　　2024 年上半年，极海微营业收入约6.8 亿元，同比下降约12%（其中，Q2环比增长约14%）；净利润约3 亿元，同比增长超100%（其中，Q2 净利润环比增长约560%）。2024 年上半年，通用耗材业务预计营业收入约32 亿元，同比增长约10%；净利润0.9 亿元，同比增长约10%（其中，Q2 环比增长约33%）；上半年总销量同比增长约20%。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为262.56/293.17/330.89 亿元，同比增速分别为9.12%/11.66%/12.87% ， 归母净利润分别为11.29/17.22/22.15 亿元，同比增速分别为由亏转盈/52.47%/28.63%，EPS分别为0.80/1.22/1.56 元/股。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固，A3打印机量产上市，给予“买入”评级。


　　风险提示：1.外部经济形势及汇率风险；2.新产品升级换代进度不达预期；3.流动性风险；4、商誉减值风险；5、国际贸易风险等。

□.黄.楷    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司