石头科技(688169)：24Q2外销较快增长 业绩符合预期

事件概述


　　石头科技24H1 业绩预告


　　24H1 预计实现归母净利润10 ～ 12 亿元， 同比+35.24% ～+62.29% ； 扣非归母净利润8 ～ 9.5 亿元， 同比+21.17% ～+43.89%。


　　对应24Q2 归母净利润6.01 ～ 8.01 亿元， 同比+12.3% ～+49.7% ； 扣非归母净利润4.58 ～ 6.08 亿元， 同比-7.9% ～+22.2%。


　　分析判断


　　收入端：预计海外表现好于国内。内销：根据奥维数据，24Q2石头品牌扫地机线上销售额增速为9.4%，份额第一为27%。外销：公司持续践行“走出去”战略，产品凭借突出的产品性能和技术优势，并依赖于完善的产品价位段，进一步精细渠道布局，积极拓展并深入挖掘全球市场份额。同时，受益于海外消费需求快速增长，境外收入实现较快增长。


　　利润端：24Q2 业绩总体符合预期，归母净利润增速与扣非归母增速差距系所得税退税会计处理差异。根据公告，22-23 年公司全资子公司石头创新通过国家鼓励的重点软件企业资质审核，享受免征企业所得税。23Q2 收到退税5,776 万元并未计入非经常性损益，而结合石头创新23 年净利润及适用税率，我们预计24Q2 相关退税影响非经常性损益约1.5 亿元。


　　投资建议


　　结合业绩预告，我们维持24-26 年公司收入预测为111.42/128.13/147.35 亿元，同比分别+28.75%/+15.00%/+15.00%。毛利率方面，预计24-26 年分别为54.00%/53.50%/53.00%。对应24-26 年归母净利润分别为24.45/27.13/30.97 亿元，同比分别+19.18%/+10.99%/+14.12%。相应EPS 分别为18.59/20.64/23.55 元，以24 年7 月15 日收盘价342.24 元计算，对应PE 分别为18.41/16.58/14.53 倍，维持增持评级。


　　风险提示


　　宏观经济波动风险；原材料涨价风险；竞争加剧风险。

□.陈.玉.卢    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司