全志科技(300458)：产业景气回升&新品顺利量产 单季度营收创历史新高

事件点评：公司发布2024 年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润11,200 万元-12,800 万元，比上年同期增长759.31% -853.50%，实现扣除非经常性损益后的净利润7,500 万元-8,900 万元，比上年同期增长307.83%- 346.62%。


　　产业景气回升&新品顺利量产，业绩持续超预期：根据公司发布的2024 年半年度业绩预告显示，营业收入同比增长约55.00%，2023 年上半年公司实现营收6.76亿元，对应2024 年上半年预计实现营收约为10.48 亿元。2024 年Q1 实现营收4.10 亿元，对应2024 年Q2 预计实现营收6.38 亿元，单季度营收环比增长约56%，同比增长约46%。2024 年上半年预计实现扣除非经常性损益后的净利润7,500 万元-8,900 万元，扣除非经常性损益后的净利润区间中值约为8200 万元，2024 年Q1 实现扣除非经常性损益后的净利润约为1736 万元，因此2024 年Q2 单季度实现扣非净利润约6464 万元，对应单季度实现经营性净利率超过10%。根据公司公告来看，报告期内，半导体景气度回升，智能车载、工业控制、扫地机器人、智能投影等下游细分领域需求提升，同时公司新产品及新方案顺利量产，成为公司营收增长的主要动能，营业收入增长带动了净利润的增长。


　　持续推动新品和新方案落地，未来成长前景可期：报告期间，公司持续加大研发投入，研发投入同比增长约15.00%。新品方面，2023 年，公司推出了一系列新芯片产品及解决方案，拓展了公司的应用版图，为未来的业绩增长奠定基础。T527 是公司推出的新一代主控芯片，集成了8 核1.8GHz ARM CortexTM-A55 内核；G57GPU 则为游戏体验、多屏显示及多屏互动提供了图形应用支撑；独立的NPU，算力高达2Tops，为端侧语音及自然语言处理，图像处理及画质增强等AI 应用提供了性能支持；专用DSP 能够广泛应用于图像、音频及数字信号处理的专用领域，为影音娱乐、工业生产提供了专属算力。主要目标市场是智慧工业、智慧汽车、智慧机器人等领域。该产品通过八核+NPU 架构满足客户应用需求，公司正在积极推进该产品在智能商显、智能车载中控、抬头显示系统HUD、车载全景系统等应用落地。我们认为，公司产品平台的升级有望带动公司收入的持续增长。


　　投资建议：考虑到公司业绩持续超预期，下半年属于传统的消费电子旺季，且公司新产品、新方案持续拓展，将2024-2026 年公司营收预测由22.79 亿元、28.44 亿元、35.15 亿元分别上调至23.73 亿元、29.43 亿元、36.31 亿元，将归属于上市公司股东的净利润由1.80 亿元、3.71 亿元、5.47 亿元分别上调至2.58 亿元、4.11亿元、6.01 亿元，对应的PE 分别为66.0 倍、41.4 倍、28.3 倍，考虑到AI 发展大趋势下，端侧算力多样化有望迎来市场空间的爆发，维持买入-B 建议。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期

□.孙.远.峰./.王.臣.复    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司