劲仔食品(003000):上半年维持高增 看好公司成长性 维持买入评级
投资要点:
事件:公司于7 月11 日发布2024 年半年度业绩预告,报告期内公司实现归母净利润1.33-1.5 亿,同增60%-80%;实现扣非净利润1.12-1.29 亿,同增56%-79%。测算24Q2实现归母净利润0.59-0.76 亿,同增35%-73%;实现扣非净利润0.54-0.7 亿,同增38%-81%。
投资评级与估值:基本维持盈利预测,预计24-26 年净利润分别为2.91 亿、3.76 亿、4.76亿,分别同比增长39%、29%、27%,对应EPS 为0.65、0.83、1.06 元,当前股价对应24-26 年PE 为18x,14x,11x,维持买入评级。公司股价近期回调较多,结合此前业绩预告,我们认为公司基本面情况良好,上半年业绩维持高增,股价回调后估值吸引力明显提升,继续看好公司中长期成长性,1)公司战略清晰,围绕大包装升级战略拓展现代渠道,通过禽类制品拓展散称渠道,有望同时享受到品类和渠道的增长红利;2)公司完善上游供应链建设,通过“大包装+散称”策略提升品牌势能,实现盈利能力的提升,维持买入评级。
线上渠道处调整期,线下渠道快速增长。根据业绩预告,我们预计24Q2 收入实现20%以上增长。其中线上渠道处于调整阶段,预计同比基本持平,线下渠道实现30%左右增长。
分品规看,大包装因电商渠道拖累,增速略慢,小包装产品保持稳健增长。公司线上渠道已初步完成团队调整,期待三季度电商渠道明显改善。公司北海工厂已顺利投产,鹌鹑蛋产能稳定爬坡。新品方面,深海鳀鱼及短保豆干表现良好,溏心鹌鹑蛋预计将于八月份投产。
鱼制品成本下行,公司盈利能力维持较好水平。假设公司24Q2 收入同增20%-25%,按照扣非净利润中值测算,对应24Q2 扣非净利率区间为10.2%-10.6%,同比23Q2 提升2.2pct-2.6pct,环比24Q1 基本持平,主要系鱼制品成本同比下降。考虑到二季度以来鹌鹑蛋占比提升,产能继续爬坡,预计鹌鹑蛋毛利率环比稳定。
股价表现的催化剂:收入增长超预期
核心假设风险:原材料成本波动、食品安全事件
□.吕.昌./.周.缘./.熊.智.超 .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司
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