北京人力(600861)：外包业务韧性强 业绩表现稳健

公司发布2024H1 业绩预增公告。预计2024H1 实现归母净利润3.5~4.5 亿元，同比+66.0%~+113.4%，预计实现扣非归母净利润2.8~3.8 亿元，同比+268.9%~+403.1%。


　　预计北京外企上半年业绩表现稳健，Q2 环比增长提速。考虑公司去年同期因重大资产重组产生的非经常性土地增值税等相关税费约1.97 亿元，若仅考虑置入资产北京外企同口径业绩情况，预计公司24H1 归母净利润同比-30.6%~-10.7%，扣非归母净利润同比-9.3%~+23.6%，其中24Q2 预计实现归母净利润1.4~2.4 亿元，同比-16.3%~+43.8%，扣非归母净利润8901 万元~1.9 亿元，同比-28.0%~+52.9%。


　　外包业务支撑成长韧性，数字化转型持续推进助力提质增效。公司坚持深耕人力资源服务主业，持续推动外包业务专业化发展，大力加强产品专业化能力建设，已积累了众多优质、高粘性的客户资源，为公司发展提供有力保障，随着公司不断健全大客户服务和管理机制，未来有望通过交叉销售深挖客户价值。预计24H1 外包业务仍取得良性增长，此外公司有序推动数字化转型升级，保障业务平稳较快发展，业务稳定性和业绩韧性领先行业。此外根据公司控股子公司获得产业扶持资金的公告，公司控股子公司于6 月27 日收到与收益相关的产业扶持资金2.81 亿元，预计其中归属于母公司北京人力利润已于24H1 并表。


　　盈利预测与投资建议。预计24-26 年归母净利润分别为8.6/9.6/10.7 亿元，考虑公司人力资源行业规模显著领先龙头地位，以及业绩成长稳健性，参考可比公司估值，给予24 年15x PE，合理价值22.89 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济波动风险；应收账款回收周期变长风险；大客户流失风险；行业竞争加剧风险等。

□.嵇.文.欣./.孟.鑫    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司