阳光电源(300274)：公司签约全球最大储能项目 有望受益全球储能景气趋势

事项：


　　7 月15 日，阳光电源公布与沙特ALGIHAZ 成功签约全球最大储能项目，容量达到7.8GWh，该项目的三个站点分别位于沙特的Najran、Madaya 和Khamis Mushait 地区，2024 年开始交付，2025 年全容量并网运行。


　　国信电新观点：1）全球储能装机有望迎来景气浪潮。今年以来欧美市场储能装机开始呈现复苏态势，逆变器需求开始恢复增长，同时产品价格也开始止跌企稳，根据美国能源署（EIA）数据，美国1-5 月大储累计装机2.99GW，同比+309%，EIA 估计美国6 月装机旺季背景下，有望实现大储装机3.09GW，同比+192%，环比+188%，预计2024 全年将实现储能装机14.5GW，同比+128%，海外大储装机有望迎来放量。展望中长期，亚非拉等新兴市场储能装机需求旺盛，根据IEA 统计，不包括中国在内，其他新兴市场和发展中国家（EMDEs）年均清洁能源投资额需要从目前的约2700 亿美元扩大到未来10 年的1.6 万亿美元以上，才能实现净零排放，其中大约一半的投资将用于清洁能源、电网和储能建设，整体来看亚非拉储能新兴市场潜力巨大。


　　2）公司有望充分受益全球光储行业需求增长。公司与沙特ALGIHAZ 签约7.8GWh 全球最大储能项目为储能业务全球化布局阶段性成果之一，公司作为全球光储行业龙头企业，有望凭借领先的技术优势和渠道优势，在全球光储行业需求增长的机遇下，迎来业绩的稳定增长。我们预计公司2024 年光伏逆变器出货155-175GW，同比增长19.2%-34.6%，储能系统出货22-26GWh，同比增长110%-128%。


　　3）投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。我们预计2024-2026 年归母净利润105.9/113.1/120.4亿元（原预测24-25 为100.93/105.96 亿元），同比增速分别为12%/7%/6%，PE 估值为12.5/11.7/11 倍。


　　维持优于大市评级。


　　4）风险提示：原材料价格大幅波动，海外储能装机进展低于预期，海外贸易政策的变化。

□.王.蔚.祺./.李.恒.源./.徐.文.辉    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司