华兴源创(688001)：员工持股计划落地 北美A客户及XR客户共驱公司成长

事件简评


公司于2024 年7 月16 日发布2024 年员工持股计划（草案），员工持股计划设立时资金总额不超过1,089.60 万元，初始设立时持有人总人数不超过99 人，其中包括公司核心高管、中层管理人员及骨干员工，具体参加人数根据员工实际认购情况确定。本员工持股计划拟持有股票数量不超过90.80 万股，约占2024 年7 月15日公司股本总额的0.21%，有助于吸引和保留人才及核心骨干。


经营分析


业绩考核目标确定公司收入回归正增长信心。公司员工持股计划公司层面的业绩考核目标为以2023 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 15%。即按业绩考核目标来说，至少2024 年将达到21.4 亿营收。在消费电子下行周期内，公司2023 年业绩表现承压，但根据员工持股计划业绩考核目标，2024 年有望恢复正增长，反应公司对消费电子终端复苏和业绩回归正增长的信心。


布局Micro-LED/Micro-OLED 等新型显示业务，XR 等近眼显示客户有望带来发展新机遇。受下游消费需求升级及技术进步影响，平板显示行业正处于从LCD 到OLED 及Mini/Micro-LED 快速迭代发展阶段，平板显示检测行业迎来新一轮发展机遇。新型显示在近眼显示上优势显著，据公司23 年报披露，据IHS 预测，2026 年全球Micro-LED 显示器出货量将达1,550 万台，CAGR 达99.00%。公司Micro-OLED 检测设备在2023 年已获得北美消费电子厂商和核心器件龙头企业认证并完成了量产线的订单验收。


北美A 客户25 年新机显示部分有望迎来高刷改款，AI 手机催生换机潮，终端销量有望迎来增长。据外媒The Information 报道，北美A 客户明年有望发布Slim 新机型，该机型将采用更轻薄的外观设计，屏幕将第一次在非Pro 版iPhone 机型使用高刷屏。此外，北美A 客户拥抱AI，催生换机需求，出货量有望迎来增长。


盈利预测、估值与评级


预测公司2024-2026 年归母净利润分别为2.95、4.41、5.76 亿元，同比+22.94%、49.63%、30.69%，公司现价对应PE 估值为35.85、23.96、18.33 倍，维持买入评级。


风险提示


北美A 客户销量不及预期；消费电子复苏不及预期；人民币汇率波动的风险。

□.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司