恒玄科技(688608)：Q2收入创新高 AI可穿戴助力增长

公司二季度业绩表现亮眼。公司发布2024 年半年度业绩预告，预计2024年半年度实现营收15.31 亿元左右，同比增长68.24%左右；预计2024 年半年度实现归母净利润为1.48 亿元左右，同比增长199.68%左右。单季度来看，第二季度预计实现营收8.78 亿元左右，同比增长66.76%左右。实现归母净利润1.2 亿元左右。毛利率来看，第二季度销售毛利率33.40%左右。


　　下游可穿戴、智能家居等终端市场需求增长，AI 可穿戴渗透率提升。消费终端可穿戴等市场正在持续回暖。据Canalys 数据，中国大陆个人智能音频设备Q1 出货量为1950 万台，同比增长23%。从全球来看，全球Q1TWS 耳机市场出货量达6500 万，同比增长6%。展望未来，AI 逐步推进会对目前智能终端的处理、交互、连接等能力提出新要求。公司在低功耗，高算力等产品布局完善，不断增强竞争力和市场壁垒，适应未来智能终端产品的需求。


　　公司BES2800 等新品量产，应用场景不断拓展，市场份额上升。公司在持续的高强度研发投入下，专注于智能可穿戴及智能家居领域音视频SoC 主控芯片关键核心技术持续迭代，技术保持领先。公司新一代智能可穿戴芯片BES2800 实现量产出货，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi 和双模蓝牙，为可穿戴设备TWS 耳机、智能手表、智能眼镜、智能助听器等产品提供强大算力和高品质无缝连接体验。新品占比提升后，对整体ASP 有拉动效果。同时从应用场景看，在TWS 耳机领域，持续取代白牌耳机市场份额，TWS 耳机渗透率持续提升；在应用扩展方面，公司在手表、手环、眼镜等项目的覆盖率逐步提升，打开新的下游市场。


　　投资建议：预计公司2024-2026 年，分别实现归母净利润3.82/5.93/7.89 亿元，鉴于公司在TWS 以及可穿戴领域的领先地位，考虑到消费电子景气度的不断回升以及公司新品导入，给予“买入”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，新品不及预期风险。

□.贺.茂.飞    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司