科达利(002850)：业绩增长稳定 关注公司机器人业务进展

公司2024 上半年实现归母净利润6.1-6.8 亿元，同比+19.9%-33.7%。公司预告2024 年上半年实现归母净利润6.1-6.8 亿元，同比+19.9%-33.7%，实现扣非净利润5.9-6.6 亿元，同比+20%-33%，对应Q2 实现归母净利润3.01亿元-3.71 亿元，同比+12.8%-39%，环比-2.6%至+20%，Q2 实现扣非净利润2.95-3.65 亿元，同比+11.7%-38%，环比+0%-24%。


　　公司结构件盈利能力整体维持稳定。我们估计公司Q2 收入约30 亿元，同比+16%，环比+20%，按利润预告中值计算，公司Q2 净利率约11.2%，环比约-1pct。公司业绩增长一方面来自于动力电池精密结构件的订单持续增加，另一方面公司深化降本增效，在成本挖潜、提升运营效率方面持续发力以缓解可能存在的产品价格下降风险，维持高利润率。


　　公司持续推进全球化布局。公司海外布局领先于行业，除德国、匈牙利、瑞典三大基地外，公司5 月公告投资0.49 亿美元于美国印第安纳州建设基地，项目建设期约30 个月，产品包括动力、储能电池精密结构件，预计产值0.7亿美元（约5 亿元人民币），该项目有望配套三星SDI、LGES、SK On、宁德时代等企业在美国工厂的产品，公司持续推进全球化布局，有望进一步提升全球市场份额。


　　展望后续，关注公司机器人业务进展。公司于4 月公告联合台湾盟立，盟英成立深圳科盟，前瞻布局谐波减速器、精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器等人形机器人关键组件。公司下游客户存在广泛的人形机器人应用场景，该业务有望与结构件业务协同发展，我们预计公司25Q1 将实现谐波减速机初步商用化，有望打开公司新的成长空间。


　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计2024-2026 年公司归母净利润14.0/15.8/17.1 亿元（原预测12.9/14.0/14.8 亿元），同比+16.6%/12.8%/8.4%，EPS 分别为5.17/5.83/6.32 元，对应估值分别为15.8/14.0/12.9 倍，维持优于大市评级。


　　风险提示：海外市场拓展不及预期；贸易政策变动；市场竞争加剧。

□.王.蔚.祺./.徐.文.辉    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司