恒玄科技(688608)：新客新品持续开拓 单季度营收创新高

事件：公司发布2024 半年度业绩预告，预计2024H1 实现营收15.31 亿元左右，同比增长68.24%左右；预计24H1 实现归母净利润1.48 亿元左右，同比增长199.68%。


　　需求向好，新客新品持续开拓，单季度营收达历史新高：公司下游智能可穿戴和智能家居领域客户持续需求增长，驱动公司营收增长；同时公司智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；公司全新智能可穿戴芯片BES2800 实现量产出货，新品有望带动ASP+产品结构优化。综上原因，公司单Q2 预计实现8.78 亿元左右，同比增长66.76%左右，单季度营收创历史新高。


　　毛利率企稳回升，经营杠杆凸显：伴随行业逐渐进入上行周期以及公司新品新客户需求加速放量，公司营收规模保持高速增长，期间费用率降低，同时毛利率企稳回升，单Q2 公司预计实现毛利率33.40%左右，环比提升约0.47个百分点，经营杠杆效应逐步凸显。


　　投资建议：未来伴随公司在功耗、处理、连接等方面技术不断积累，在深耕智能耳机优势领域的同时，将不断开拓智能手表、智能家居、AR 可穿戴等市场，我们预计公司2024-2026 年实现营业收入31.97/42.20/53.69 亿元，归母净利润3.40/5.39/7.30 亿元。对应PE 分别为60.82/38.41/28.37 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新品上量进度不及预期；终端销量不及预期；行业竞争加剧；客户开拓不达预期。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司