宇通客车(600066)：中国宇通 出海全球

事件：近日，宇通客车发布2024 年上半年业绩预告：公司上半年预计归母净利润15.5-17.9 亿元，同比增加230%-280%；预计扣非归母净利润13.2-15.2 亿元，同比增加300%-360%。公司2 季度预计归母净利润8.9-11.3 亿元，同比增长155%-224%，环比增长36-72%；业绩超市场预期。


　　宇通销量大增，出口量利齐升。公司6 月份客车销售4743 台，同比增长0.36%，上半年累计销量20,555 台,同比增长35.82%。二季度业绩改善，稳定增长，由于新能源车出口业务的迅猛增长，单车盈利大幅增长。1）海外市场：随着中国客车产品竞争力不断提高，中国客车行业出口销量同比增长。公司出口销量实现大幅增长，同时公司出口业务占比提高，销量结构向好业绩贡献增加。2）国内市场：受益于旅游业持续向好，旅游客运市场需求持续恢复，公司国内销量实现增长。


　　中国宇通，出海全球。海外客车市场需求恢复以及海外新能源客车需求增长，公司出口业务持续发力，出口销量实现大幅增长；同时公司出口业务占比提高，销量结构向好，业绩贡献增加。欧洲、拉美、东南亚、中东、中亚等市场新能源需求预计持续增长。今年新能源出口市场的结构性优化以及单车盈利能力的提升是公司业绩增长的重要驱动因素。公司正在从“制造型+销售产品”企业向“制造服务型+解决方案”企业进行转型。独创中国制造出口的“宇通模式”，成为中国汽车工业由“产品输出”走向“技术输出和品牌授权”的业务模式创新典范。


　　投资建议：公司是稀缺的高成长+高股息核心资产，全球新能源客车龙头， 出海有望再造一个宇通。预计2024-2026 年收入分别为333/394/463 亿元，归母净利润分别为29.55/36.21/43.10 亿元，EPS 分别为1.33/1.64/1.95 元， PE 分别为17.76/14.50/12.18 倍，“买入”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料波动超出预期

□.刘.虹.辰    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司