德冠新材(001378)：国内功能性BOPP薄膜领先企业 募投项目投产提升产能

公司是国内功能性BOPP 薄膜领先企业。公司成立于1999 年1 月，于2023 年10 月在上市。公司主要从事功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售，主要产品包括功能性 BOPP 薄膜、功能母料。公司是目前国内功能性BOPP 薄膜产品种类丰富、技术领先的新材料制造企业，下游客户主要为纸塑复合、标签印刷、精密背胶、精密涂布等企业，主要采购无胶膜、消光膜、标签膜等产品。受市场景气度等因素影响，2023 年公司营业收入及扣非后净利润分别同比-5.41%、-28.63%；2024Q1，公司业绩环比提高，营业收入3.66 亿元，环比增长6.49%，同比增长33.83%，扣非后净利润0.26 亿元，环比增长30.83%，同比下降20.31%。


　　公司深耕行业多年，拥有功能性BOPP 薄膜先进技术。BOPP 薄膜是以聚丙烯为原料、通过双向拉伸工艺制备的塑料薄膜，总体由通用型 BOPP 薄膜和功能性 BOPP 薄膜组成，功能性 BOPP 薄膜市场产品技术含量高、研发周期长、市场需求增长迅速。公司通过多年自主创新、IPD 集成产品开发，实行产品全生命周期管理，形成了热熔胶技术、空穴化技术、双向拉伸聚乙烯技术、功能母料技术等核心技术平台。截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有境内发明专利 43 件，实用新型专利 51 件，境外专利 6 件。在功能性薄膜领域，公司具备热熔胶技术、空穴化技术、高清薄膜制造技术、高洁净镭射膜技术、薄膜层间粗化制造技术；在功能母料领域，公司具备功能消光母料制造及应用技术。


　　公司积极开发新材料，具备成本和环保双重优势。公司以“功能化、高端化、环保化”为创新发展方向，为客户提供高性能、环保低碳的新材料。公司无胶膜产品通过持续迭代升级，在使用成本和环保方面具有较强的竞争优势。下游客户无需涂覆胶粘剂直接进行纸塑复合。无胶膜一方面简化了产业链的加工工序，节省了生产空间，节约了下游生产成本、物流和仓储成本。另一方面解决了涂覆和烘干胶粘剂过程中 VOCs 挥发的问题，减少污染物排放和能耗，推动产业链下游环保、低碳、清洁方向发展。


　　募投项目投产，BOPP 薄膜产能不断提升。根据公司2023 年年报，公司拥有功能薄膜设计产能11.12 万吨，相比2022 年8.9 万吨增加2.22 万吨；功能母料设计产能3.593 万吨，相比2022 年3.295 万吨增加0.298 万吨。根据公司2024 年6 月21 日公告，公司募投项目之一“德冠中兴科技园新建项目”已完成主体建设及设备安装、调试、试运行等工作，近日正式投产。公司在投资者互动平台表示，该项目投产预计新增功能薄膜产能5.82 万吨，较原有8.9 万吨功能薄膜产能有明显增长。随着公司产能提升，公司产品产销量不断增长，2023 年，公司功能薄膜产量9.16 万吨，同比增长13.82%，功能性薄膜销量8.91 万吨，同比增长11.50%。


　　公司积极向产业链上下游拓展。公司上游原材料供应商主要为中石油、中石化、埃克森美孚等基础树脂的生产企业，主要供应聚丙烯、EVA、共聚料等原材料。目前公司在积极向产业上下游扩展，上游持续开发功能母料，并实现消光母料的自产自销。功能母料产品质量和生产技术逐步成熟，向同行 BOPP 企业开拓并实现销售。公司积极向下游深加工功能涂布领域拓展，推出防刮膜、触感膜等薄膜产品，有效满足了市场以及客户各种不同的应用和功能需求。


　　风险提示。原材价格波动，下游需求不及预期，宏观经济波动。

□.孙.小.涵    .海.通.国.际.证.券.集.团.有.限.公.司