石头科技(688169)：业绩稳健增长 海外持续扩张

石头科技发布2024 年半年度业绩预增公告，报告期内，实现归母净利润10-12亿元，同比+35%-62%；实现扣非归母净利润8-9.5 亿元，同比+21%-44%。其中Q2 实现归母净利润6-8 亿元，同比+12%-50%，中枢增速为+31%；实现扣非归母净利润4.6-6 亿元，同比-8%至+22%，中枢增速为+7%。


　　Q2 高基数下保持较快增长，扣非受统计口径影响。公司2023Q2 所得税退款5776 万元，未计入非经，2024Q2 获得预计1.5 亿元所得税退款计入非经。剔除口径差异，24Q2 归母净利润中枢增速21%。


　　内销稳健增长。根据奥维，24Q2 扫地机行业线上零售量+14%，零售额+18%。石头线上销量、销额同比分别为+6%、+9%，销额市占率环比提升至27%（24Q1 份额为21%，环比提升6pct），市场份额提升至第一，超越科沃斯（24%），并与追觅（17%）和云鲸（17%）保持明显差距。


　　外销保持高增速，市占率进一步提升。1）美国市场：久谦美亚数据显示，Q2 以来延续Q1 高增趋势，Q2 同比+28%，美国线上市占率自23Q4 起提升至线上首位。2）欧洲市场：德国线上稳居第一，Q2 新进驻多家连锁渠道；亚马逊数据显示，石头法国市场+52%，英国市场+11%。产品方面，公司推出了性价比新品，包括售价349-379 美元的Q5 Max+、Q5 Pro+等；并在1000 美元左右Q revo 上持续投入，与S8 maxv 系列在价格上形成清晰定位，推动海外放量。


　　发布新一期股权激励计划。6 月公司发布股权激励计划，公司以208.15 元/股的授予价格向29 名激励对象授予5 万股限制性股票，激励对象为在公司（含子公司）任职的管理骨干人员、技术骨干和业务骨干人员。


　　投资建议：预计公司2024-2026 年营收同比+22%/+18%/+16%；预计分别实现归母净利润同比+21%/+17%/+15%，当前股价对应PE 估值分别为18/16/14 倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：扫地机器人需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等。

□.史.晋.星./.彭.子.豪./.闫.哲.坤    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司