香飘飘(603711)：战略层面厘清 战术层面推进 静待成效显现

事件：二季度公司战略层面梳理调整，明确长期发展方向。近期，公司冲泡和即饮两个板块的战略方向和定位已经落地，后续战术层面上将围绕既定的方向展开：1、奶茶板块：对标现制奶茶行业，满足消费者在不同场景下的需求。并体现公司产品优势：1）健康化：研发低糖、轻卡、少添加的轻负担奶茶新品；2）口感口味好：公司要做到与现制茶饮店相当、甚至更好的水平；3）食品安全：标准化制造模式，在品质稳定性方面更有优势；4）性价比。


　　2、meco 果茶：未来的打法主要是关联茶饮店、突出杯装差异化的产品形态，并进一步拓展场景，如家庭消费场景、休闲娱乐场景（如高档自助餐等）、礼品等场景。新定位的广宣物料在今年4 月份已经开始投放，广告已于6 月下旬推出，更多的营销活动公司后续会逐步上线。3、冻柠茶：目前定位健康的冰爽饮料属性，对标碳酸饮料市场。目前冻柠茶主要还在样板市场打造中，资源主要投放在北京和广东两个省市。冻柠茶对冰冻化要求高，目前公司拥有一万多台自有冰柜，同时配合购买冰道资源。公司也在尝试创新终端冰冻化陈列形式，后续动销反馈情况还需要进一步探测。


　　三个核心品类进行战略梳理和重新定位，为长期奠定坚实基础。战术方面，公司仍处在探索和积累阶段，如何用最有效的方式将品牌定位和消费者建立联系，将是三季度和接下来工作的重心，这些工作也将在Q3 的广宣、流量曝光上陆续展开。而在渠道建设上，量贩系统、山姆会员店、自动贩卖机等在24Q2 得到丰富，餐饮也成立了单独的团队进行开拓，渠道工作推进有条不紊，待新的品牌诉求起势后，渠道有望较好承接。


　　投资建议：二季度公司增速略有承压，但方向确定后，战术层面也就能有的放矢。企业维持自身的战略定力，为后续放量积聚势能。预计公司2024-2026年实现营业收入41.39/47.60/54.81 亿元，同比增长14.18%/15.00%/15.15%；实现归母净利润3.32/4.20/5.29 亿元，同比增长18.59%/26.37%/25.95%；实现EPS为0.81/1.02/1.29 元，对应PE 为15/12/9x，维持“增持”评级。


　　风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，季节性风险波动。

□.吴.文.德./.赵.婕    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司