电连技术(300679)：中报预告略超预期 汽车业务未来可期

事件：公司发布2024年中报业绩预告。


　　二季度业绩略超市场预期，产品结构优化持续提升盈利能力：公司2024年上半年归母净利润3.0-3.4 亿元，同比大增140%-168%，扣非归母净利润2.9-3.2 亿元，同比大增144%-174%，其中二季度单季归母净利润1.4-1.7 亿元，同比增长77%-122%，业绩略超市场预期。我们认为公司上半年业绩维持同比高增主要源于公司高毛利产品放量带来的产品结构优化：1）高毛利产品汽车连接器受益高阶智驾车型放量出货量维持高位。2）较高毛利射频连接器产品受益消费电子终端需求复苏，收入恢复稳健增长。3）公司持续强化降本增效，提升产线自动化效率，加强成本管控能力、发挥制造工艺平台化优势，主要产品毛利率持续提升。


　　伴随消费电子终端需求复苏、公司新品导入叠加高阶智驾车型放量，公司未来有望保持高增长趋势。


　　高频高速连接器受益国内客户放量收入高增，布局海外客户蓄力长期成长：公司是国内汽车高频高速连接器龙头厂商，汽车高速连接器产品品类齐全，下游客户覆盖华为系列、奇瑞、比亚迪、吉利等国内主流车企。


　　1）国内智驾车型渗透提速，加速排产助力收入持续高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点：24 年上半年鸿蒙智行全系累计交付194,207 辆；以吉利为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，吉利乘用车上半年累计销量95.57 万辆，同比增长41%。下半年汽车行业进入整车销量旺季，公司加速高频高速连接器排产，需求增长叠加产能提升双重驱动下有望维持高频高速连接器收入高增势头。2）持续发力海外客户拓展蓄力长期成长：公司海外客户群体覆盖汽车领域头部TIER1 企业，公司持续发力产品导入及新客户拓展，打开高频高速连接器长期成长空间。


　　消费电子业务受益华为崛起及行业复苏，BTB 连接器有望贡献业绩新增量：公司射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定，1）短期维度看，伴随手机终端出货量持续回升，叠加下半年进入消费电子终端需求旺季，公司消费电子板块产品收入有望持续提升；2）长期维度看，公司射频及普通BTB 连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货，2024 年BTB 产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益BTB 产品头部客户导入及国内5G 毫米波落地打开需求增量空间。


　　盈利预测与投资评级：我们维持对公司2024-2026 年归母净利润预测7.0/9.4/11.7 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为22/16/13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险。

□.马.天.翼./.王.润.芝    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司