天孚通信(300394)：业绩增长超预期 海外产能持续扩

事件：7 月17 日公司发布2024 年半年报业绩预告。公司业绩实现高速增长，2024 年H1 归母净利润6.30-6.77 亿元，同比增长167%-187%，扣非净利润6.17-6.64 亿元，同比增长173.56%-194.48%，业绩超预期。


受益于AI 数据中心建设有源和无源产品线营收增长，公司业绩超预期。2024年H1 归母净利润6.30-6.77 亿元，同比增长167%-187%，扣非净利润6.17-6.64 亿元，同比增长173.56%-194.48%。对应Q2 归母净利润3.51-3.98亿元，同比增长144.15%-96.21%，环比增长25.95%-42.88%。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为0.13 亿元。业绩高速增长主要因为AI 发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长，业绩超预期。


人员及物料阶段性矛盾缓解，海外需求放量支撑业绩高速增长。公司一季度出现的暂时性产能缺口得到缓解，随着公司生产良率提升，高速率产品产能利用率提升，产能持续提升满足客户交付需求。海外AI 基础设施建设资本开支持续增加，光器件作为AI 数据中心关键互联器件有望直接受益。


泰国厂房开始试生产，海内外多生产基地布局支撑产能。根据公司公告，公司在泰国建设的一期生产基地厂房于五月下旬开始样品交付。随着公司泰国厂房投入运营公司产能准备更加充分，提高了公司参与全球化业务的综合竞争力。公司未来根据客户的认证进度加快海外业务的扩产，实现国内以江西生产基地为主，国外以泰国生产基地为主的多生产基地的布局。


投资建议：公司深度受益于AI 爆发带来的高速率光模块及光引擎需求增长。


随着公司泰国厂房投入运营公司产能准备更加充分。凭借公司出色的管理能力和高速率领域前瞻的技术储备，有望持续获得行业的超额收益。我们上调盈利预测，预计公司2024/25/26 年实现营业收入41.09/64.84/84.29 亿元，同比增长112%/58%/30%；实现归母净利润15.04/23.12/30.19 亿元，同比增长106%/54%/31%。维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。

□.梁.程.加./.刘.浩.天    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司